20 道经济因素与财务报告练习题及答案

Series 65 投资顾问考试练习的全部经济因素与财务报告练习题，附正确答案和简短解析。

1. 经济已进入衰退，一位客户希望持有那些在家庭支出下降时销售相对稳定的行业股票。下列哪一组行业通常被视为防御性行业？
- A.奢侈品零售商、航空公司和商业建筑企业
- B.电力公用事业、包装食品生产商和制药企业✓ 答案
- C.汽车制造商、住宅建筑商和重型设备企业
- D.半导体设计商、钢铁生产商和机床制造企业
防御性行业销售的是家庭无论收入如何都会继续购买的商品和服务，因此其收入和股息对经济周期不敏感，公用事业、日常消费品、制药和烟草是标准例子。另外三组都属于周期性行业：汽车、住宅、奢侈品、航空、资本设备和基础材料都依赖可自由支配支出或资本支出，而这类支出在收缩期会被推迟。
编号 QB-2VQE8Z依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Economic Factors and Business Information — Basic Economic Concepts: business cycles报告此题的问题
2. 一位投资顾问正在向客户解释经济数据中通常如何定义衰退。下列哪一项描述是正确的？
- A.通货膨胀率连续四个季度超过工资增长率
- B.实际国内生产总值连续两个季度下降✓ 答案
- C.失业率上升且零售销售下降连续出现两个月
- D.名义国内生产总值连续六个季度下降
通行的经验法则是实际国内生产总值连续两个季度下降，而且必须使用实际值，因为名义国内生产总值可能仅凭物价上涨继续上升，而实际产出却在萎缩。连续六个季度下降通常被用来描述萧条而非衰退，劳动力市场数据和通胀读数只是衰退的表现而不是其定义。
编号 QB-HCJ9NY依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — business cycles; Bureau of Economic Analysis, National Income and Product Accounts (real GDP)报告此题的问题
3. 下列哪项行动是美联储用来影响货币供应量时使用最频繁、最灵活的工具？
- A.调整联邦储备贴现窗口的贴现率
- B.设定商业银行对最优质客户的最优惠利率
- C.通过公开市场操作买卖美国国债，即公开市场业务✓ 答案
- D.调整存款机构适用的法定准备金率
公开市场操作可以持续进行，规模由联邦公开市场委员会自行决定，因此是使用最频繁、调节最精细的工具；买入证券会向银行体系注入准备金，卖出证券则抽走准备金。贴现率的使用频率低得多，法定准备金率是最生硬、使用最少的工具，而最优惠利率是由商业银行自行设定的，不由美联储决定。
编号 QB-ZUC43Y依据： Federal Reserve Act; Board of Governors of the Federal Reserve System, 'The Federal Reserve System: Purposes & Functions' — monetary policy tools报告此题的问题
4. 美联储向一级交易商卖出美国国债并上调贴现率。在其他条件不变的情况下，短期内最可能出现的结果是：
- A.银行准备金减少，短期利率下降，债券价格下跌
- B.银行准备金增加，短期利率下降，债券价格上涨
- C.银行准备金减少，短期利率上升，债券价格下跌✓ 答案
- D.银行准备金增加，短期利率上升，债券价格上涨
卖出证券会从银行体系抽走现金，提高贴现率则使银行从贴现窗口借款的成本上升，两者都属于紧缩性货币政策，会减少准备金并推高短期利率。由于债券价格与市场利率呈反向变动，利率上升时存量债券的价格会下跌。
编号 QB-GC7XFX依据： Board of Governors of the Federal Reserve System, 'The Federal Reserve System: Purposes & Functions' — open market operations and the discount window报告此题的问题
5. 国会通过并由总统签署一项法案，下调个人所得税税率并增加联邦基础设施支出。这一行动最恰当的归类是：
- A.紧缩性货币政策，因为它提高了银行的信贷需求
- B.紧缩性财政政策，因为它扩大了联邦预算赤字
- C.扩张性货币政策，因为它增加了流通中的货币量
- D.扩张性财政政策，因为它改变了税收和政府支出✓ 答案
财政政策是国会和总统行使的征税与支出权力，因此任何税率或政府支出的变动按定义都属于财政政策，而减税同时增加支出属于扩张性做法，因为它向经济注入了更多购买力。货币政策归美联储管辖，作用于准备金和利率，把一项税收法案归到美联储名下正是此处最常见的错误。
编号 QB-YUZRVW依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — monetary and fiscal policy报告此题的问题
6. 美元对欧元大幅走弱。对于一位美国客户，投资顾问应当预期出现下列哪种结果？
- A.美国出口商品在海外更便宜，未对冲的欧洲资产以美元计价升值✓ 答案
- B.美国进口商品在国内更便宜，未对冲的欧洲资产以美元计价升值
- C.美国居民赴欧洲旅行更便宜，进口商品在国内价格下跌
- D.美国出口商品在海外更昂贵，未对冲的欧洲资产以美元计价贬值
美元走弱意味着每一欧元可以兑换更多美元，因此以美元定价的美国商品对欧洲买家而言更便宜，美国出口商的竞争力上升。同样的换算对客户未对冲的欧洲证券有利，因为以欧元计价的价值折回后可兑换更多美元；与此同时进口商品和赴欧旅行会变得更贵而不是更便宜。
编号 QB-FCUKAW依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — global factors including currency valuation and exchange rates报告此题的问题
7. 一位客户正在考虑投资一只持有以发行国本币计价的新兴市场主权债务的债券基金。关于该基金的风险，下列哪一项说法是准确的？
- A.该基金既承担发行国的违约风险，也承担无法通过分散化消除的货币风险✓ 答案
- B.该基金仅承担货币风险，因为主权发行人总能印钞偿还债务
- C.该基金仅承担违约风险，因为多国货币的波动之间会相互抵消
- D.该基金不承担这两种风险，因为主权债务有国家征税权支撑
主权发行人同样可能违约或重组债务，因此即使是政府债券也存在真实的信用风险，而当债券以当地货币计价时，美国投资者的回报还取决于汇率。货币风险属于系统性风险，增加持有的外国发行人数量并不能消除它；发行国有印钞能力也保护不了债券持有人，因为偿付到手时可能已经是贬值后的货币。
编号 QB-XUNEQV依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — global factors: sovereign debt and currency valuation报告此题的问题
8. 一位客户的债券组合在过去一年取得4%的名义回报率，而同期消费者价格指数上涨了6%。该客户当年经通胀调整后的回报率约为：
- A.正10%，因为通货膨胀会叠加到名义回报之上
- B.正4%，因为票息收入确实已经以现金形式收到
- C.正2%，因为通货膨胀只侵蚀债券的本金部分
- D.负2%，说明该组合的购买力实际上已经下降✓ 答案
实际回报率约等于名义回报率减去通货膨胀率，因此4%减6%约为负2%。名义回报为正仍可能是实际亏损，这正是通货膨胀率高于票息时长期固定收益投资所面临的购买力风险。
编号 QB-ECG95V依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — inflation/deflation (real versus nominal return)报告此题的问题
9. 一位退休客户几乎把全部资产放在银行大额存单和国库券中，理由是她承受不起任何亏损。就长达25年的退休期而言，投资顾问对该组合最主要的担忧应当是：
- A.违约风险，即联邦保险存款账户的违约概率异常高
- B.经营风险，即发行人营业利润波动加大所带来的风险
- C.购买力风险，即固定本金的实际价值随时间逐步被侵蚀✓ 答案
- D.流动性风险，即短期工具难以按公允价格出售变现
受保险的存款和国库券消除了信用风险，却使客户完全暴露于通货膨胀，因为固定的本金加上很低的名义收益率在漫长的退休期内能买到的东西越来越少。这种通货膨胀风险（购买力风险）属于系统性风险，通常通过现金流能够增长的资产来应对，例如股票、实物资产或通胀保值国债。
编号 QB-WUA4JU依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — inflation/deflation and purchasing-power risk报告此题的问题
10. 美国国债收益率曲线目前呈倒挂状态。在下列国债品种中，预计哪一只的收益率最高？
- A.三只证券收益率相同，因为发行人都是美国财政部
- B.13周国库券，即所列证券中期限最短的一只✓ 答案
- C.30年期国债，即所列证券中期限最长的一只
- D.10年期国库票据，一个常用的基准期限品种
倒挂曲线按定义就是短期收益率高于长期收益率的曲线，因此所列期限最短的品种收益率最高。这种形状通常反映市场预期利率将会下行，历史上倒挂往往先于衰退出现；正因为所有美国国债的信用质量相同，决定答案的只有期限。
编号 QB-44J2MA依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — interest rates and yield curves报告此题的问题
11. 在几周的时间里，高收益公司债与相同期限美国国债之间的收益率利差大幅走阔。这最可能表明：
- A.投资者担心违约增加，要求获得更高的信用风险补偿✓ 答案
- B.国债收益率因经济数据走强而上升得快于公司债收益率
- C.投资者预期违约减少，愿意接受更低的信用风险补偿
- D.美联储已经下调了大型商业银行适用的法定准备金率
信用利差是投资者为持有风险债券而非同期限国债所要求的额外收益率，因此利差走阔意味着所要求的补偿正在上升。当投资者预期违约增加并转向避险资产时利差走阔，信心回升时利差收窄，因此利差方向被用来衡量市场的风险偏好。
编号 QB-MKQ77B依据： NASAA Series 65 Test Specifications (effective June 12, 2023), Basic Economic Concepts — interest rates and credit spreads报告此题的问题
12. 一位投资顾问在查看劳动力市场数据时注意到，有一项指标往往要等到经济转折已经发生之后才予以确认。下列哪一项属于这种滞后指标？
- A.新建私人住宅获批建筑许可证的数量
- B.制造业行业每周平均工作小时数
- C.每周初次申请失业保险金人数的平均值
- D.一名工人失业状态平均持续的周数✓ 答案
平均失业持续时间只有在经济下行开始之后才会拉长，并且在复苏初期仍继续上升，因此它与失业率、最优惠利率和库存销售比一同被归入滞后指标。初次申请失业金人数、制造业工时和建筑许可证都会先于整体经济发生转折，属于先行指标。
编号 QB-347QE9依据： The Conference Board, Composite Indexes of Leading, Coincident and Lagging Indicators (component lists); NASAA Series 65 Test Specifications, Basic Economic Concepts — economic indicators报告此题的问题
13. 美国长期存在贸易逆差。关于这种状况，下列哪一项说法是正确的？
- A.进口大于出口，会减少国内生产总值并对美元形成下行压力✓ 答案
- B.出口大于进口，会增加国内生产总值并使美元走强
- C.政府支出超过税收收入，这就是账户中的贸易部分
- D.进口大于出口，会增加国内生产总值并使美元走强
国内生产总值等于消费加投资加政府支出加净出口，而净出口等于出口减进口，因此贸易逆差在计算中是一个负项。长期逆差还意味着为购买外国商品而流向境外的美元增多，这往往对美元构成压力；税收收入低于支出属于预算赤字，是财政概念而非贸易概念。
编号 QB-KKCVZ9依据： Bureau of Economic Analysis, National Income and Product Accounts (GDP = C + I + G + net exports); NASAA Series 65 Test Specifications, Basic Economic Concepts — economic indicators报告此题的问题
14. 下列哪一项正确描述了一家公司的资产负债表所反映的内容？
- A.未来一年的预测，预计销售额决定预算的经营成本
- B.一个季度的汇总，收入减去费用等于报告的净利润
- C.某一时点的快照，资产等于负债加上股东权益✓ 答案
- D.一年期间的记录，现金流入减去流出等于净变动额
资产负债表反映的是某一特定日期的财务状况，并且必须满足会计恒等式：资产等于负债加股东权益。一段期间内的经营成果属于利润表，该期间内现金的来源与运用属于现金流量表，而三张主要报表都不是预测性报表。
编号 QB-649QXC依据： SEC Regulation S-X, Article 5 (commercial and industrial companies); NASAA Series 65 Test Specifications, Financial Reporting — balance sheet报告此题的问题
15. 某公司报告流动资产为900,000美元，存货为300,000美元，流动负债为500,000美元，长期债务为1,200,000美元。该公司的营运资金为：
- A.负300,000美元，用流动资产减去长期债务得出
- B.1,400,000美元，把流动资产与流动负债相加得出
- C.100,000美元，先剔除存货再减去流动负债得出
- D.400,000美元，用流动资产总额减去流动负债得出✓ 答案
营运资金的定义是流动资产减去流动负债，因此900,000美元减500,000美元得到400,000美元，可用于支持日常经营。只有在计算速动比率（酸性测试比率）时才剔除存货，而长期债务因为不属于流动负债，完全不计入这项计算。
编号 QB-PKEVHD依据： SEC Regulation S-X, Rule 5-02 (classified balance sheet: current assets and current liabilities); NASAA Series 65 Test Specifications, Financial Reporting报告此题的问题
16. 某公司发行新的长期债券，并用部分募集资金购买一座厂房。在现金流量表中，这两个项目应分别列示于：
- A.债券发行收入列入筹资活动，购买工厂列入经营活动
- B.债券发行收入列入经营活动，购买工厂列入投资活动
- C.债券发行收入列入投资活动，购买工厂列入筹资活动
- D.债券发行所得列入筹资活动，购买工厂列入投资活动✓ 答案
现金流量表分为三个部分：通过发行债务或股权筹集资金属于筹资活动，而购入或出售长期生产性资产属于投资活动。经营活动只包括经营业务本身产生的现金影响，例如向客户收款以及向供应商和员工付款。
编号 QB-54WCSB依据： FASB ASC 230, Statement of Cash Flows (operating, investing and financing classifications)报告此题的问题
17. 一位独立审计师认为某公司的财务报表在所有重大方面均按照公认会计原则公允地反映了其财务状况。该审计师出具的是：
- A.无保留意见，这是审计师能出具的最有利报告✓ 答案
- B.否定意见，声明财务报表未能公允反映情况
- C.保留意见，指出报表中存在一项重大例外事项
- D.无法表示意见，因为审计师根本无法得出结论
无保留意见（干净意见）是审计师声明财务报表在无例外的情况下符合公认会计原则，尽管中文与英文的字面都容易让人误解，它其实是最好的报告结论。保留意见提示存在重大例外事项或审计范围受限，否定意见表示报表未能公允反映情况，而无法表示意见意味着审计师根本无法形成结论。
编号 QB-NK3JCC依据： PCAOB Auditing Standard 3101 (unqualified opinion) and AS 3105 (departures from unqualified opinions)报告此题的问题
18. 一位投资顾问在为客户评估一家非上市公司时，收到了由该公司管理层自行编制、且未附任何会计师报告的财务报表。该顾问应当认识到：
- A.这些报表属于审阅级别，其保证程度与完整审计相同
- B.这些报表属于编制级别，会计师已对底层记录进行测试
- C.这些报表属于未经审计，其数字没有经过任何独立核验✓ 答案
- D.这些报表属于已审计，因为管理层必须按公认会计原则加以认证
只有附有独立会计师报告的报表才带有外部保证，因此由管理层自行编制且没有任何报告的数据属于未经审计，完全依赖管理层自身的陈述。审阅业务和编制业务提供的保证程度低于审计，而不是与审计相同，因此顾问在为客户评估一家公司时应更看重经审计的报表。
编号 QB-Y35QW5依据： AICPA Statements on Standards for Accounting and Review Services (compilation and review engagements); NASAA Series 65 Test Specifications, Financial Reporting — audited versus unaudited statements报告此题的问题
19. 关于上市公司向美国证券交易委员会提交的定期报告，下列哪一组对应关系是正确的？
- A.10-K是未经审计的年度报告，10-Q是经审计的季度报告
- B.10-K是经过审计的年度报告，10-Q是未经审计的季度报告✓ 答案
- C.8-K是经审计的年度报告，10-K是报告事件的季度报告
- D.10-Q是经审计的年度报告，8-K是未经审计的季度报告
10-K是向美国证券交易委员会提交的年度报告，其财务报表必须经过审计；10-Q是季度报告，其中期报表可以且通常未经审计。8-K既不是年报也不是季报，而是用于披露特定重大事件的临时报告，一般应在触发事件发生后四个工作日内提交。
编号 QB-GKAVG6依据： Securities Exchange Act Rules 13a-1 (Form 10-K) and 13a-13 (Form 10-Q); Regulation S-X Rule 10-01(d); Rule 13a-11 and General Instruction B.1 to Form 8-K报告此题的问题
20. 在权责发生制会计下，一家公司在其财政年度最后一周以60天账期完成一笔大额销售，应如何确认这笔收入？
- A.只有在客户支票在公司银行账户结清之后才确认收入
- B.在销售赚取时即确认收入，此时尚未收到任何现金✓ 答案
- C.在收到现金付款时确认收入，即销售发生60天之后
- D.将该笔收入在信用期跨越的两个年度之间平均分摊
权责发生制在收入赚取时确认收入、在费用发生时确认费用，与现金何时收付无关，因此这笔销售应计入货物交付的那个年度，同时确认一笔应收账款。正因如此，报告的净利润可能很高而经营活动现金流却很弱，这也是投资顾问必须把现金流量表与利润表一起阅读的原因。
编号 QB-ZZHV37依据： FASB ASC 606, Revenue from Contracts with Customers; NASAA Series 65 Test Specifications, Financial Reporting — accounting fundamentals (cash versus accrual)报告此题的问题

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练习题依据 NASAA《Series 65 考试大纲》与《统一证券法》编写。本网站与 NASAA、FINRA 或 Prometric 无关联，也未获其认可。金额门槛、费用数字与供款上限会变动，凡涉及之处题干均会直接给出。考试前请向 NASAA 确认最新要求。 NASAA 官方考试大纲 →

1. 经济已进入衰退，一位客户希望持有那些在家庭支出下降时销售相对稳定的行业股票。下列哪一组行业通常被视为防御性行业？

2. 一位投资顾问正在向客户解释经济数据中通常如何定义衰退。下列哪一项描述是正确的？

3. 下列哪项行动是美联储用来影响货币供应量时使用最频繁、最灵活的工具？

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5. 国会通过并由总统签署一项法案，下调个人所得税税率并增加联邦基础设施支出。这一行动最恰当的归类是：

6. 美元对欧元大幅走弱。对于一位美国客户，投资顾问应当预期出现下列哪种结果？

7. 一位客户正在考虑投资一只持有以发行国本币计价的新兴市场主权债务的债券基金。关于该基金的风险，下列哪一项说法是准确的？

8. 一位客户的债券组合在过去一年取得4%的名义回报率，而同期消费者价格指数上涨了6%。该客户当年经通胀调整后的回报率约为：

9. 一位退休客户几乎把全部资产放在银行大额存单和国库券中，理由是她承受不起任何亏损。就长达25年的退休期而言，投资顾问对该组合最主要的担忧应当是：

10. 美国国债收益率曲线目前呈倒挂状态。在下列国债品种中，预计哪一只的收益率最高？

11. 在几周的时间里，高收益公司债与相同期限美国国债之间的收益率利差大幅走阔。这最可能表明：

12. 一位投资顾问在查看劳动力市场数据时注意到，有一项指标往往要等到经济转折已经发生之后才予以确认。下列哪一项属于这种滞后指标？

13. 美国长期存在贸易逆差。关于这种状况，下列哪一项说法是正确的？

14. 下列哪一项正确描述了一家公司的资产负债表所反映的内容？

15. 某公司报告流动资产为900,000美元，存货为300,000美元，流动负债为500,000美元，长期债务为1,200,000美元。该公司的营运资金为：

16. 某公司发行新的长期债券，并用部分募集资金购买一座厂房。在现金流量表中，这两个项目应分别列示于：

17. 一位独立审计师认为某公司的财务报表在所有重大方面均按照公认会计原则公允地反映了其财务状况。该审计师出具的是：

18. 一位投资顾问在为客户评估一家非上市公司时，收到了由该公司管理层自行编制、且未附任何会计师报告的财务报表。该顾问应当认识到：

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