20 道投资顾问及其代表的监管练习题及答案

Series 65 投资顾问考试练习的全部投资顾问及其代表的监管练习题，附正确答案和简短解析。

1. 根据《统一证券法》，下列哪一组事实可以确定某人属于投资顾问？
- A.她就证券向他人提供建议，持有专业资格证书，并对客户的账户行使自主交易权。
- B.她就证券向他人提供建议，获得报酬，并保管客户的资金和证券。
- C.她就房地产和证券向客户提供建议，在本州设有办公场所，并拥有若干名客户。
- D.她就证券向他人提供建议，以此作为一项经常性业务，并因该建议获得报酬。✓ 答案
投资顾问的定义取决于三要件检验：就证券提供建议、以此作为一项业务、并因此获得报酬，三者必须同时具备。自主交易权、资产保管、专业资格或在本州设有办公场所，可能是成为顾问之后才出现的情况，但都不是定义的构成要件；仅就房地产提供的建议也不属于证券建议。
编号 QB-WF5EJD依据： Uniform Securities Act Section 401(f); Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)报告此题的问题
2. 某顾问向监管机构表示自己无需注册。下列哪项正确区分了不属于投资顾问定义的除外情形与免于注册的豁免？
- A.被除外者不受反欺诈条款的约束，而获豁免者在其所有交易中仍然受其约束。
- B.被除外者符合投资顾问的定义但无需注册，而获豁免者从未符合该定义。
- C.被除外者从未符合投资顾问的定义，而获豁免者符合定义但无需办理注册。✓ 答案
- D.被除外者须向州证券管理官备案，而获豁免者须注册但无需缴纳费用。
除外条款作用于定义环节：该人根本就不是投资顾问，注册条款自始不适用于他。豁免则以已符合定义为前提，只是免除其办理注册的义务。两者都不能免除反欺诈条款的适用，反欺诈条款对任何人、任何交易均一体适用。
编号 QB-EYAK5E依据： Investment Advisers Act of 1940 Sections 202(a)(11) and 203(b); Uniform Securities Act Section 401(f)报告此题的问题
3. 一位注册会计师为客户编制纳税申报表，并在此过程中偶尔告知客户是否应继续持有或卖出某只股票，除报税费用外不另行收费。次年，她开始就编制书面证券投资建议另行收取费用。下列哪项最准确地描述了她的身份？
- A.她在两年中均可援用除外条款，前提是她在业务开始前以书面形式披露该项单独费用。
- B.她在两年中均可援用除外条款，因为会计师除外条款依附于她的执业资格而非她的具体活动。
- C.她在两年中均属投资顾问，因为只要建议涉及具体证券，专业人士除外条款即告失效。
- D.她在建议属附带性质期间可援用除外条款，另行收取证券建议费用则终止该除外。✓ 答案
针对律师、会计师、教师和工程师的专业人士除外条款，只有在证券建议纯属其本职工作的附带部分、且未就该建议取得特别报酬时才成立。就证券建议单独收费即构成特别报酬，因此决定性的是活动性质而非执业资格，事后披露也无法恢复除外资格。
编号 QB-XFGRQE依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(B)报告此题的问题
4. 某公司每周向付费订户寄送证券市场通讯，内容涉及总体市场状况并点评其认为有吸引力的股票，所有订户收到的内容完全相同。该公司随后开始针对部分订户各自持有的证券提供个性化建议。下列哪项表述正确？
- A.该通讯只有在免费赠阅且公司收入来自广告而非订阅费的情况下，才能适用出版商除外条款。
- B.该通讯自始即属顾问业务，因为向订户收取订阅费本身即满足定义中的报酬要件这一条件。
- C.该通讯在定期发行且内容非个性化期间适用出版商除外条款，个性化建议使其不再适用。✓ 答案
- D.该通讯在两个阶段均被除外，因为以书面形式分发的材料从来都不构成关于证券的建议。
出版商除外条款适用于真正定期公开发行、内容具有普遍性且不针对任何订户具体情况的出版物；收取订阅费本身并不使其丧失除外资格。一旦公司开始针对某位订户自身的持仓量身定制建议，该出版物就不再具有非个性化的性质，除外资格随之丧失。
编号 QB-FYNWAF依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(D); Lowe v. SEC, 472 U.S. 181 (1985)报告此题的问题
5. 某经纪自营商的注册代表经常与客户讨论应买入哪些证券，公司仅就由此产生的交易收取佣金。该公司随后推出一项服务，就财务规划建议向客户另行收取年度费用。这对该公司的身份有何影响？
- A.就建议另行收费构成特别报酬，因此该公司现在必须注册为投资顾问。✓ 答案
- B.只要规划建议由接受客户委托单的同一批注册代表提供，该公司即可继续适用除外条款。
- C.该公司只有在顾问费收入超过其从同一批客户处取得的佣金收入时才丧失除外资格。
- D.该公司仍适用经纪自营商除外条款，因为注册经纪自营商绝不可能同时是投资顾问。
经纪自营商只有在其建议纯属经纪业务的附带部分、且未就建议取得特别报酬时，才被排除在投资顾问定义之外。就财务规划单独收取的独立费用正是这种特别报酬；判断标准在于公司如何取酬，而不在于该收入所占比例，也不在于由谁提供建议。
编号 QB-YFU3WF依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(C)报告此题的问题
6. 某投资顾问已作为联邦覆盖顾问在美国证券交易委员会注册，并在某州设有办公场所且在该州拥有客户。该州证券管理官可以要求该顾问做什么，又保留何种权力？
- A.不得要求提交任何文件，也不保留任何权力，因为联邦注册已完全排除州的管辖。
- B.要求提交备案文件及联邦申报材料副本并缴费，同时保留对欺诈行为采取行动的权力。✓ 答案
- C.要求提交备案文件，并另行适用高于美国证券交易委员会对该顾问所设标准的州最低净资产要求。
- D.要求办理完整的州注册并对其账簿进行检查，同时保留对欺诈行为采取行动的权力。
联邦法律禁止各州要求联邦覆盖顾问办理注册，也禁止各州对其另行施加财务或账簿记录要求，但明确保留了两项权力：州可以要求该顾问将其向证券交易委员会提交的文件及送达同意书以备案形式报送并缴纳费用；州同时保留对欺诈或欺骗行为进行调查和提起诉讼的完整权力。
编号 QB-GYZ8GG依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(b); National Securities Markets Improvement Act of 1996报告此题的问题
7. 某新成立的顾问公司管理的资产规模很小，远低于顾问通常需要在美国证券交易委员会注册的水平。该公司唯一的客户是一家注册投资公司。该公司应当在何处注册？
- A.在州证券管理官处注册，因为该公司管理的资产规模低于联邦注册的门槛。
- B.在美国证券交易委员会注册，因为为注册投资公司提供服务的顾问无论资产规模均属联邦覆盖顾问。✓ 答案
- C.同时在联邦和州两级注册，因为为基金提供顾问服务属于受双重监管的活动。
- D.无需在任何机构注册，因为唯一客户为投资公司的顾问可享有机构客户豁免。
管理资产规模只是取得联邦覆盖身份的途径之一。为依《1940年投资公司法》注册的投资公司提供顾问服务的顾问，无论规模多小都必须在证券交易委员会注册，因为受保护的是该基金的众多股东利益。该顾问一旦成为联邦覆盖顾问，州就不得再要求其注册。
编号 QB-ZF7E3H依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(a)(1)(B); SEC Rule 203A-1报告此题的问题
8. 假设相关州采用通常的最低限度标准：在该州没有营业场所的顾问，在任何十二个月期间内在该州服务不超过五名非机构客户即无需注册，且机构客户不计入该人数。某顾问在该州没有办公场所，为当地三名个人和九家银行提供顾问服务。下列哪项表述正确？
- A.该顾问可以援用最低限度豁免，因为只有三名个人客户计入该人数上限。✓ 答案
- B.该顾问必须在该州注册，因为只要有客户居住在该州，该项豁免即告丧失。
- C.该顾问必须在该州注册，因为九家银行客户应与三名个人客户一并计算。
- D.该顾问只有在向该州证券管理官提交援用豁免的备案后，才可以依赖该项豁免。
最低限度检验包含两个必须同时满足的条件：在该州没有营业场所，且在该州的非机构客户不超过规定人数。银行属于机构客户，完全不计入人数，因此三名个人客户仍在限额之内。该豁免依法律规定当然适用，无需通过提交备案来主张。
编号 QB-9YHW98依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 222(d); Uniform Securities Act Section 401(f)报告此题的问题
9. 某投资顾问向某州申请注册，申请材料中包括一份送达程序文件的同意书。该文件的作用是什么？
- A.它构成该顾问放弃在证券管理官对其注册作出命令前要求举行听证的权利。
- B.它使该顾问有义务接受该州证券管理官对其与他州客户之间纠纷的管辖。
- C.它授权证券管理官在不事先通知的情况下检查该顾问任何办公场所的账簿。
- D.它指定该州证券管理官作为该顾问的代理人，代为接收依该法产生的诉讼中的法律文书。✓ 答案
该同意书是一项不可撤销的指定，使证券管理官成为申请人在依该法产生的任何非刑事诉讼或程序中接收法律文书的代理人，客户或州只需向管理官送达，其效力等同于向该顾问本人送达。它既不构成放弃听证权，也不赋予账簿检查权，后者另有条款规定。
编号 QB-SFQ3V8依据： Uniform Securities Act Section 414(g)报告此题的问题
10. 某州注册顾问正在整理将交给潜在客户的披露文件。与手册本身相比，手册补充文件的作用是什么？
- A.补充文件说明为客户提供建议的人员的教育背景、从业经历和纪律记录。✓ 答案
- B.补充文件报告该顾问管理的资产总额以及该公司所服务的客户类型构成情况。
- C.补充文件记录该顾问的资产保管安排以及持有客户资产的合格保管机构信息。
- D.补充文件列明该顾问对各类客户收取的费用以及这些费用的具体计算方式。
手册描述的是顾问公司本身，包括其服务、收费、利益冲突和业务惯例；补充文件则针对具体人员，说明实际为该客户提供建议的个人的背景、资格和纪律处分记录，使客户既能评估公司，也能评估具体为其服务的人。
编号 QB-UWM8BR依据： Form ADV Part 2B; SEC Rule 204-3报告此题的问题
11. 某州采用了标准的手册规则：顾问必须在客户签订顾问合同前至少48小时交付手册，或者在签订合同时交付，但客户须享有在五个营业日内无罚金解除合同的权利。某顾问在新客户签字的同时才把手册交给对方。该合同必须给予客户什么？
- A.在合同签署后48小时内收到一份修订版手册的权利。
- B.自签字之日起五个营业日内无需支付任何罚金即可解除该合同的权利。✓ 答案
- C.在任何时候取消合同并获得第一季度费用全额退还的权利。
- D.在第一年内任何时候无罚金取消合同的权利。
该规则为顾问提供了两条互斥的路径。提前充分交付使客户有时间先行阅读文件；在签约当时才交付则剥夺了这段时间，因此规则以一段短暂的无罚金反悔期作为替代，让客户在阅读后仍可退出。选择后一种交付方式的顾问，就必须在合同中写明该项解除权。
编号 QB-BEF3RQ依据： NASAA Model Rule 203(b)-1 (investment adviser brochure rule)报告此题的问题
12. 假设适用规则要求顾问每年向每位现有客户交付或提议交付其手册，且须在顾问财政年度结束后120天内完成。该年度交付必须附带什么，顾问又可以为此收取什么？
- A.附带顾问高管与股东的现行名单，仅在客户提出请求时免费提供。
- B.附带自上一版手册以来重大变更的摘要，并且免费向客户提供。✓ 答案
- C.附带一份供客户签署并寄回的书面确认书，且不向客户收取任何费用。
- D.附带顾问经审计的资产负债表，并按复印工本费向客户收取费用。
年度交付义务的目的，是让持续服务中的客户了解自上一版本以来顾问的服务、收费、利益冲突或纪律处分记录发生了哪些变化。因此必须附带重大变更摘要；由于该项披露是为保护客户而非为顾问服务，必须免费提供，也不要求客户签署回执。
编号 QB-TW9W5Q依据： NASAA Model Rule 203(b)-1; SEC Rule 204-3(b)报告此题的问题
13. 某州注册顾问业务扩张后符合并选择了在美国证券交易委员会注册，且该联邦注册已经生效。该公司的州注册以及其各办公场所中为客户提供建议的个人将发生什么变化？
- A.公司保留两项注册，这些个人则作为公司代表在证券交易委员会注册。
- B.公司的州注册保留至续期时，这些个人须向州证券管理官提交备案。
- C.公司撤回其州注册，而这些个人继续作为投资顾问代表在该州保持注册。✓ 答案
- D.公司撤回其州注册，这些个人也随公司一并成为受联邦覆盖的人员。
对公司而言，两级注册是互斥的：一旦成为联邦覆盖顾问，州便不得再对其注册，公司因而撤回州注册。但这种优先适用并不及于个人。各州保留了对在本州设有营业场所的投资顾问代表发放执照的权力，因此这些人员仍在州层面保持注册。
编号 QB-AE4RJP依据： Investment Advisers Act of 1940 Sections 203A(a) and 203A(b)(1)(A); Form ADV-W报告此题的问题
14. 某州注册顾问的主要办公场所位于甲州，同时在其也有客户的乙州办理了注册。乙州希望对该顾问适用比甲州更严格的账簿记录要求和最低净资产要求。乙州可以这样做吗？
- A.可以；两州要求中更为严格的一项始终适用于该顾问的全部业务。
- B.可以；该顾问注册所在的每一个州都可以自行设定适用标准。
- C.不可以；所有顾问的账簿记录和净资产要求均由联邦层面统一规定。
- D.不可以；这两项要求由该顾问主要办公场所所在的州负责规定。✓ 答案
联邦法律禁止顾问主要办公营业场所所在州以外的任何州，施加超过该主场州标准的账簿记录或资本要求。其目的在于让跨州经营的顾问只需遵守一套统一的财务与记录规则，而其他州仍可对该公司办理注册并查处欺诈行为。
编号 QB-WWBWNT依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 222(b)报告此题的问题
15. 某顾问不持有客户的证券凭证，也没有保险柜。但它每季度直接从客户在某经纪公司开立的账户中扣划顾问费，并担任一位客户家族信托的受托人。下列哪项表述正确？
- A.该顾问仅就信托构成保管，因为扣划客户本已应付的费用并不构成保管。
- B.该顾问构成保管，因为直接扣费和担任受托人都使其能够取得客户资产。✓ 答案
- C.该顾问不构成保管，因为保管须以实际占有证券凭证或现金为前提条件。
- D.该顾问不构成保管，因为所有客户的现金和证券都由第三方经纪公司持有。
保管的判断标准是权限而非占有：只要顾问持有客户的资金或证券，或拥有任何取得其占有的权限，即构成保管。直接从账户扣划费用属于支取客户资产的权限，担任受托人则对信托财产享有法律上的控制权，二者各自独立地构成保管。
编号 QB-DE6R3T依据： SEC Rule 206(4)-2(d)(2); NASAA Model Rule on custody of client funds or securities by investment advisers报告此题的问题
16. 某州注册顾问保管客户的资金和证券，正在梳理自身义务。下列哪一组保障措施适用于该顾问？
- A.客户资产存放于顾问自行选定的任何银行，并每年向每位客户邮寄持仓汇总表。
- B.客户资产存放于合格保管机构，并以顾问自己出具的业绩报告替代保管机构对账单。
- C.客户资产存放于顾问自己的银行账户，并由顾问每季度进行一次内部账目核对。
- D.客户资产由合格保管机构持有，书面通知客户账户情况，并向客户寄送对账单。✓ 答案
保管制度的设计思路，是让顾问之外的独立方成为可供对照核验的一方。客户资产须存放于合格保管机构并以适当名义开户，客户须被书面告知账户所在，保管机构的对账单须直接送达客户，以便与顾问自身的报告相互印证；此外还有独立会计师的突击核查作为补充。
编号 QB-VWYJGS依据： SEC Rule 206(4)-2(a); NASAA Model Rule on custody of client funds or securities by investment advisers报告此题的问题
17. 某以合伙形式组建的顾问公司与新客户签订了书面合同。两年后，该公司希望把该客户的账户转让给正在收购其业务的另一家顾问公司，同时其中一名合伙人退休。该合同必须作出何种约定？
- A.未经客户同意不得转让合同，并且合伙人构成发生变动时须通知客户。✓ 答案
- B.顾问可自行决定转让合同，并且合伙人构成发生变动时须通知客户。
- C.仅经证券管理官批准方可转让合同，并且合伙人构成变动须予以公告。
- D.发生任何转让时合同自动终止，并且合伙人构成变动须通知证券管理官。
顾问合同建立在客户对特定顾问的信赖之上，因此法律要求合同载明未经客户同意不得转让；若顾问为合伙组织，还须载明合伙人构成发生任何变动时将在合理期间内通知客户。作出同意的是客户，而不是监管机构。
编号 QB-CETDWR依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 205(a)(2) and (a)(3)报告此题的问题
18. 某顾问拟向客户收取相当于账户资本利得一定比例的费用。这种安排为何受到限制，又在何种情况下获得允许？
- A.它可能掩盖顾问的实际成本，因此仅在证券管理官批准该收费表后才获得允许。
- B.它可能促使顾问过于频繁地交易，因此仅在客户同时支付固定年费时才获允许。
- C.它可能促使顾问承担过高风险，因此仅在客户符合财富或资产标准时才获得允许。✓ 答案
- D.它可能与保管机构产生利益冲突，因此仅在顾问不具有保管权时才获得允许。
按利得分成的收费方式，使顾问享有押注成功的全部好处，而下跌风险却完全由客户承担，这形成了促使顾问承担客户并未要求的风险的激励。因此法律原则上禁止此类收费，仅对有能力承受并评估该风险的客户例外，即符合在该顾问处的资产额或净资产标准者、合格购买者以及特定知情员工。
编号 QB-QW7WMK依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 205(a)(1); SEC Rule 205-3报告此题的问题
19. 某州注册顾问公司除所有人外雇有四名员工：一人接洽潜在客户并推介公司的顾问服务，一人决定哪些证券进入客户投资组合，一人负责监督前两人，还有一人负责安排会议和整理文件。谁必须注册为投资顾问代表？
- A.推介人员和投资组合决策人员须注册，监督人员和会务文书员工均不需要注册。
- B.四名员工全部须注册，因为凡由注册顾问公司支付报酬者均为其投资顾问代表。
- C.推介人员、组合决策人员和监督人员须注册，负责会务文书的员工不需要。✓ 答案
- D.仅投资组合决策人员须注册，因为只有挑选证券才构成提供投资建议的行为。
投资顾问代表是指作出或决定投资建议、管理账户、招揽或销售顾问服务，或对从事上述行为者进行监督的受督导人员。推介顾问业务关系与监督提供建议的人员均属其中。纯粹从事文书和事务性工作、完全不涉及建议或招揽的员工，则被明确排除在该定义之外。
编号 QB-7E2R2K依据： SEC Rule 203A-3(a); Uniform Securities Act Section 401报告此题的问题
20. 某人代表一家已在美国证券交易委员会注册为联邦覆盖顾问的公司，在某州的一处办公场所向客户提供投资建议。此人必须在何处注册（如需注册）？
- A.在该办公场所所在州注册，因为投资顾问代表一律向州注册而不向证券交易委员会注册。✓ 答案
- B.无需在任何地方注册，因为公司的联邦注册已覆盖代表其提供建议的所有人员。
- C.在证券交易委员会注册，因为代表的注册身份随其所任职顾问公司的身份而定。
- D.须同时在州和证券交易委员会注册，因为两级监管机构都对从业个人发放执照。
联邦对顾问注册的优先适用仅止于公司层面。国会明确保留了各州对在本州设有营业场所的投资顾问代表进行发照、注册和资格审查的权力，而证券交易委员会根本不对个人办理注册，因此联邦覆盖顾问的代表仍须在其设有办公场所的每一个州注册。
编号 QB-XYMDUU依据： Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(b)(1)(A); Uniform Securities Act Section 201报告此题的问题

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练习题依据 NASAA《Series 65 考试大纲》与《统一证券法》编写。本网站与 NASAA、FINRA 或 Prometric 无关联，也未获其认可。金额门槛、费用数字与供款上限会变动，凡涉及之处题干均会直接给出。考试前请向 NASAA 确认最新要求。 NASAA 官方考试大纲 →

1. 根据《统一证券法》，下列哪一组事实可以确定某人属于投资顾问？

2. 某顾问向监管机构表示自己无需注册。下列哪项正确区分了不属于投资顾问定义的除外情形与免于注册的豁免？

3. 一位注册会计师为客户编制纳税申报表，并在此过程中偶尔告知客户是否应继续持有或卖出某只股票，除报税费用外不另行收费。次年，她开始就编制书面证券投资建议另行收取费用。下列哪项最准确地描述了她的身份？

4. 某公司每周向付费订户寄送证券市场通讯，内容涉及总体市场状况并点评其认为有吸引力的股票，所有订户收到的内容完全相同。该公司随后开始针对部分订户各自持有的证券提供个性化建议。下列哪项表述正确？

5. 某经纪自营商的注册代表经常与客户讨论应买入哪些证券，公司仅就由此产生的交易收取佣金。该公司随后推出一项服务，就财务规划建议向客户另行收取年度费用。这对该公司的身份有何影响？

6. 某投资顾问已作为联邦覆盖顾问在美国证券交易委员会注册，并在某州设有办公场所且在该州拥有客户。该州证券管理官可以要求该顾问做什么，又保留何种权力？

7. 某新成立的顾问公司管理的资产规模很小，远低于顾问通常需要在美国证券交易委员会注册的水平。该公司唯一的客户是一家注册投资公司。该公司应当在何处注册？

9. 某投资顾问向某州申请注册，申请材料中包括一份送达程序文件的同意书。该文件的作用是什么？

10. 某州注册顾问正在整理将交给潜在客户的披露文件。与手册本身相比，手册补充文件的作用是什么？

12. 假设适用规则要求顾问每年向每位现有客户交付或提议交付其手册，且须在顾问财政年度结束后120天内完成。该年度交付必须附带什么，顾问又可以为此收取什么？

13. 某州注册顾问业务扩张后符合并选择了在美国证券交易委员会注册，且该联邦注册已经生效。该公司的州注册以及其各办公场所中为客户提供建议的个人将发生什么变化？

14. 某州注册顾问的主要办公场所位于甲州，同时在其也有客户的乙州办理了注册。乙州希望对该顾问适用比甲州更严格的账簿记录要求和最低净资产要求。乙州可以这样做吗？

15. 某顾问不持有客户的证券凭证，也没有保险柜。但它每季度直接从客户在某经纪公司开立的账户中扣划顾问费，并担任一位客户家族信托的受托人。下列哪项表述正确？

16. 某州注册顾问保管客户的资金和证券，正在梳理自身义务。下列哪一组保障措施适用于该顾问？

17. 某以合伙形式组建的顾问公司与新客户签订了书面合同。两年后，该公司希望把该客户的账户转让给正在收购其业务的另一家顾问公司，同时其中一名合伙人退休。该合同必须作出何种约定？

18. 某顾问拟向客户收取相当于账户资本利得一定比例的费用。这种安排为何受到限制，又在何种情况下获得允许？

19. 某州注册顾问公司除所有人外雇有四名员工：一人接洽潜在客户并推介公司的顾问服务，一人决定哪些证券进入客户投资组合，一人负责监督前两人，还有一人负责安排会议和整理文件。谁必须注册为投资顾问代表？

20. 某人代表一家已在美国证券交易委员会注册为联邦覆盖顾问的公司，在某州的一处办公场所向客户提供投资建议。此人必须在何处注册（如需注册）？

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