20 Preguntas de Práctica de Regulación de asesores y representantes con Respuestas

1. 1. Conforme a la Ley Uniforme de Valores, ¿qué combinación de hechos determina que una persona es asesora de inversiones?

   • A.Aconseja a otros sobre valores, posee una certificación profesional y ejerce discreción sobre las cuentas.
   • B.Aconseja a otros sobre valores, recibe remuneración y mantiene la custodia de los fondos de los clientes.
   • C.Aconseja sobre bienes raíces y valores, mantiene una oficina en el estado y tiene varios clientes.
   • D.Aconseja a otros sobre valores, lo hace como negocio habitual y recibe una remuneración por ese consejo.✓ Respuesta

   La definición descansa en una prueba de tres elementos: consejo sobre valores, prestado como negocio y a cambio de remuneración; los tres deben concurrir. La discreción, la custodia, una certificación o una oficina en el estado pueden derivarse de ser asesor, pero ninguno forma parte de la definición, y el consejo sobre bienes raíces no es consejo sobre valores.

   Ref. QB-WF5EJDFuente: Uniform Securities Act Section 401(f); Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)Reportar un problema con esta pregunta

2. 2. Un asesor le dice a un regulador que no necesita registrarse. ¿Qué afirmación distingue correctamente una exclusión de la definición de asesor de inversiones de una exención de registro?

   • A.El excluido queda libre de las normas antifraude, mientras que el exento sigue sujeto a ellas siempre.
   • B.El excluido cumple la definición pero no debe registrarse, mientras que el exento nunca la cumple.
   • C.El excluido nunca cumple la definición, mientras que el exento la cumple pero no debe registrarse.✓ Respuesta
   • D.El excluido presenta un aviso ante el Administrador, mientras que el exento se registra sin pagar tarifa.

   La exclusión actúa en el plano de la definición: la persona simplemente no es asesora de inversiones, de modo que las normas de registro nunca la alcanzan. La exención presupone que la definición sí se cumple y solo libera del deber de registrarse. Ninguna de las dos levanta las normas antifraude, que alcanzan a toda persona y a toda operación.

   Ref. QB-EYAK5EFuente: Investment Advisers Act of 1940 Sections 202(a)(11) and 203(b); Uniform Securities Act Section 401(f)Reportar un problema con esta pregunta

3. 3. Una contadora pública prepara declaraciones de impuestos y, como parte de ese trabajo, a veces le dice al cliente si conservar o vender una acción concreta, sin cobrar nada más allá del honorario fiscal. Al año siguiente empieza a cobrar una tarifa aparte por redactar recomendaciones escritas sobre valores. ¿Cómo se describe mejor su situación?

   • A.Sigue excluida en ambos años, siempre que revele por escrito la tarifa separada antes de iniciar el encargo.
   • B.Sigue excluida en ambos años, porque la exclusión del contador depende de su licencia y no de su actividad.
   • C.Fue asesora en ambos años, porque todo consejo que nombre un valor concreto anula la exclusión profesional.
   • D.Estuvo excluida mientras el consejo fue incidental; la tarifa separada por valores pone fin a la exclusión.✓ Respuesta

   La exclusión profesional de abogados, contadores, maestros e ingenieros rige solo mientras el consejo sobre valores sea meramente incidental a la profesión y no se reciba una remuneración especial por él. Cobrar una tarifa distinta por una recomendación de valores es remuneración especial, así que decide la actividad y no la licencia, y la revelación no restablece la exclusión.

   Ref. QB-XFGRQEFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(B)Reportar un problema con esta pregunta

4. 4. Una firma envía cada semana una carta bursátil a suscriptores de pago. Comenta las condiciones generales del mercado y nombra acciones que considera atractivas, y todos los suscriptores reciben el mismo número. Más tarde empieza a enviar a algunos suscriptores consejos individualizados sobre sus propias tenencias. ¿Qué afirmación es correcta?

   • A.La carta solo queda excluida si la empresa la regala y obtiene sus ingresos de la publicidad.
   • B.La carta fue asesoría desde el principio, porque cobrar la suscripción aporta el elemento de remuneración.
   • C.La carta quedó excluida mientras fue periódica e impersonal, y el consejo personalizado pone fin a eso.✓ Respuesta
   • D.La carta queda excluida en ambas etapas, porque el material escrito nunca constituye consejo sobre valores.

   La exclusión del editor ampara una publicación auténtica, de circulación general y periódica, cuyo contenido es impersonal y no está ajustado a la situación de ningún suscriptor; cobrar la suscripción no la anula. En cuanto la firma adapta el consejo a la cartera propia de un suscriptor, la publicación deja de ser impersonal y la exclusión se pierde.

   Ref. QB-FYNWAFFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(D); Lowe v. SEC, 472 U.S. 181 (1985)Reportar un problema con esta pregunta

5. 5. Los representantes registrados de una firma de corretaje discuten habitualmente qué valores debe comprar un cliente, y la firma solo cobra las comisiones de las operaciones resultantes. Luego la firma lanza un servicio que cobra a los clientes una tarifa anual aparte por asesoría de planificación financiera. ¿Qué efecto tiene esto sobre su situación?

   • A.La firma ya debe registrarse como asesora: cobrar aparte por el consejo es remuneración especial.✓ Respuesta
   • B.La firma conserva la exclusión mientras el consejo lo den los mismos representantes que reciben las órdenes.
   • C.La firma pierde la exclusión solo cuando los honorarios superen las comisiones que cobra a esos mismos clientes.
   • D.La firma conserva la exclusión, porque un intermediario registrado nunca puede ser además asesor de inversiones.

   La firma de corretaje queda excluida de la definición de asesor solo mientras su consejo sea meramente incidental al negocio de corretaje y no reciba remuneración especial por él. Una tarifa separada e independiente por planificación es precisamente esa remuneración especial; la prueba depende de cómo cobra la firma, no de la proporción de sus ingresos ni de quién entrega el consejo.

   Ref. QB-YFU3WFFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 202(a)(11)(C)Reportar un problema con esta pregunta

6. 6. Un asesor de inversiones está registrado ante la SEC como asesor cubierto federalmente y mantiene una oficina y clientes en cierto estado. ¿Qué puede exigirle el Administrador de ese estado y qué autoridad conserva?

   • A.Ninguna presentación y ninguna autoridad, porque el registro federal desplaza por completo al estado.
   • B.Una presentación de aviso con copia de su expediente federal y una tarifa, más autoridad contra el fraude.✓ Respuesta
   • C.Una presentación de aviso y además un requisito estatal de patrimonio neto mayor que el que aplica la SEC.
   • D.Un registro estatal completo con inspección de los libros del asesor, más autoridad contra el fraude.

   La ley federal impide que un estado exija el registro de un asesor cubierto federalmente o le imponga sus propios requisitos financieros o de libros, pero preserva expresamente dos cosas: el estado puede exigir que se presenten con fines de aviso los documentos entregados a la SEC junto con un consentimiento de notificación y una tarifa, y conserva plena autoridad para investigar y actuar contra el fraude.

   Ref. QB-GYZ8GGFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(b); National Securities Markets Improvement Act of 1996Reportar un problema con esta pregunta

7. 7. Una firma de asesoría recién creada administra pocos activos, muy por debajo del nivel en que los asesores normalmente se registran ante la SEC. Su único cliente es una compañía de inversión registrada. ¿Dónde debe registrarse la firma?

   • A.Ante el estado, porque los activos que administra están por debajo del umbral de registro federal.
   • B.Ante la SEC, porque el asesor de una compañía de inversión registrada es cubierto federalmente sin importar sus activos.✓ Respuesta
   • C.Ante la SEC y el estado, porque asesorar a un fondo es una actividad sujeta a ambos reguladores.
   • D.Ante nadie, porque el asesor cuyo único cliente es una compañía de inversión goza de una exención.

   Los activos bajo administración son solo una vía hacia la condición de cubierto federalmente. El asesor de una compañía de inversión registrada conforme a la Ley de Compañías de Inversión de 1940 debe registrarse ante la SEC por pequeño que sea, porque el interés protegido es el de los accionistas del fondo. Una vez cubierto, el estado ya no puede exigirle registro.

   Ref. QB-ZF7E3HFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(a)(1)(B); SEC Rule 203A-1Reportar un problema con esta pregunta

8. 8. Suponga que el estado aplica el criterio de minimis habitual: un asesor sin domicilio comercial en el estado puede atender allí hasta cinco clientes no institucionales en cualquier período de doce meses sin registrarse, y los clientes institucionales no se cuentan. Un asesor sin oficina en ese estado atiende a tres personas físicas y a nueve bancos situados allí. ¿Qué afirmación es correcta?

   • A.Puede acogerse a la exención de minimis, porque solo cuentan los tres clientes individuales.✓ Respuesta
   • B.Debe registrarse en ese estado, porque la exención se pierde en cuanto un cliente reside allí.
   • C.Debe registrarse en ese estado, porque los nueve bancos se suman a los tres clientes individuales.
   • D.Puede acogerse a la exención solo tras presentar un aviso invocándola ante el Administrador estatal.

   La prueba de minimis tiene dos requisitos que deben cumplirse a la vez: no tener domicilio comercial en el estado y no superar allí el número indicado de clientes no institucionales. Los bancos son clientes institucionales y quedan fuera del cómputo, de modo que tres personas físicas mantienen al asesor dentro del límite. La exención opera por ley y no se reclama mediante una presentación.

   Ref. QB-9YHW98Fuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 222(d); Uniform Securities Act Section 401(f)Reportar un problema con esta pregunta

9. 9. Un asesor de inversiones solicita registro en un estado. Entre los documentos de la solicitud figura un consentimiento para la notificación de actuaciones judiciales. ¿Qué logra ese documento?

   • A.Renuncia al derecho del asesor a una audiencia antes de una orden sobre su registro.
   • B.Obliga al asesor a aceptar la jurisdicción del Administrador sobre disputas en otros estados.
   • C.Autoriza al Administrador a inspeccionar los libros del asesor sin aviso previo.
   • D.Designa al Administrador como apoderado del asesor para recibir notificaciones judiciales bajo la ley.✓ Respuesta

   El consentimiento designa de forma irrevocable al Administrador como agente del solicitante para recibir notificaciones en cualquier acción no penal surgida bajo la ley, de modo que notificar al Administrador equivale a notificar personalmente al asesor. No renuncia a ninguna audiencia ni concede facultades de inspección, que provienen de otras disposiciones.

   Ref. QB-SFQ3V8Fuente: Uniform Securities Act Section 414(g)Reportar un problema con esta pregunta

10. 10. Un asesor registrado a nivel estatal prepara los documentos de divulgación que entregará a posibles clientes. ¿Cuál es la función del suplemento del folleto, a diferencia del folleto mismo?

    • A.Describe la formación, la experiencia y la disciplina de las personas que asesoran al cliente.✓ Respuesta
    • B.Informa los activos bajo administración del asesor y los tipos de clientes que atiende.
    • C.Registra los acuerdos de custodia y el custodio calificado que mantiene los activos.
    • D.Enumera las tarifas que el asesor cobra a cada clase de cliente y la forma exacta de calcularlas.

    El folleto describe a la firma asesora: sus servicios, tarifas, conflictos y prácticas comerciales. El suplemento es específico de la persona: cubre la trayectoria, las calificaciones y el historial disciplinario de quien realmente asesora a ese cliente, para que el cliente pueda juzgar también a las personas y no solo a la firma.

    Ref. QB-UWM8BRFuente: Form ADV Part 2B; SEC Rule 204-3Reportar un problema con esta pregunta

11. 11. Un estado adoptó la regla estándar del folleto: el asesor debe entregarlo al menos 48 horas antes de que el cliente celebre el contrato, o bien al momento de celebrarlo si el cliente puede rescindirlo sin penalidad dentro de cinco días hábiles. Un asesor entrega el folleto a un cliente nuevo justo cuando este firma. ¿Qué debe darle el contrato al cliente?

    • A.Un derecho a recibir un folleto enmendado 48 horas después de firmar el contrato.
    • B.Un derecho a rescindir el contrato sin penalidad dentro de los cinco días hábiles siguientes.✓ Respuesta
    • C.Un derecho al reembolso total de la tarifa del primer trimestre al cancelar.
    • D.Un derecho a cancelar el contrato sin penalidad durante todo el primer año.

    La regla ofrece al asesor dos vías excluyentes. Entregar con antelación da al cliente tiempo para leer el documento antes de firmar; entregarlo al firmar elimina ese tiempo, así que la regla lo sustituye por una breve ventana sin penalidad para retirarse tras leerlo. Quien elige la entrega tardía debe incorporar ese derecho de rescisión al contrato.

    Ref. QB-BEF3RQFuente: NASAA Model Rule 203(b)-1 (investment adviser brochure rule)Reportar un problema con esta pregunta

12. 12. Suponga que la regla aplicable obliga al asesor a entregar u ofrecer su folleto a cada cliente existente una vez al año, dentro de los 120 días siguientes al cierre de su ejercicio fiscal. ¿Qué debe acompañar esa entrega anual y qué puede cobrar el asesor por ella?

    • A.Una lista de los directivos y dueños del asesor, gratuita solo si el cliente la solicita.
    • B.Un resumen de los cambios importantes desde el folleto anterior, entregado sin costo alguno.✓ Respuesta
    • C.Un acuse de recibo por escrito para que el cliente lo firme y devuelva, sin costo para él.
    • D.Una copia del balance auditado del asesor, entregada al costo de reproducción que este tenga.

    La obligación anual existe para que el cliente vigente sepa qué ha cambiado en los servicios, tarifas, conflictos o historial disciplinario del asesor desde la versión anterior. Por eso el acompañante exigido es un resumen de los cambios importantes y, como la divulgación protege al cliente y no al asesor, debe entregarse gratis; no se exige acuse firmado.

    Ref. QB-TW9W5QFuente: NASAA Model Rule 203(b)-1; SEC Rule 204-3(b)Reportar un problema con esta pregunta

13. 13. Un asesor registrado en un estado crece hasta ser elegible para el registro ante la SEC, lo elige, y ese registro federal entra en vigor. ¿Qué ocurre con su registro estatal y con las personas de sus oficinas que asesoran a clientes?

    • A.La firma mantiene ambos registros y las personas se registran ante la SEC como representantes suyos.
    • B.La firma conserva su registro estatal hasta la renovación y las personas avisan al Administrador.
    • C.La firma retira su registro estatal y las personas siguen registradas ante el estado como representantes.✓ Respuesta
    • D.La firma retira su registro estatal y las personas pasan a ser cubiertas federalmente con ella.

    Para la firma los dos registros son excluyentes: una vez cubierta federalmente el estado ya no puede registrarla, así que lo retira. Esa preferencia federal no alcanza a las personas físicas. Los estados conservaron la facultad de licenciar a los representantes de asesor de inversiones con domicilio comercial en el estado, de modo que esas personas siguen registradas ante el estado.

    Ref. QB-AE4RJPFuente: Investment Advisers Act of 1940 Sections 203A(a) and 203A(b)(1)(A); Form ADV-WReportar un problema con esta pregunta

14. 14. Un asesor registrado a nivel estatal tiene su oficina principal en un estado y se registra en un segundo estado donde también tiene clientes. Ese segundo estado quiere imponerle requisitos de libros y un patrimonio neto mínimo más estrictos que los de su estado de origen. ¿Puede hacerlo?

    • A.Sí; el más estricto de los dos estados rige siempre toda la operación del asesor.
    • B.Sí; cada estado donde el asesor se registra puede fijar las normas que le aplica.
    • C.No; los libros y el patrimonio neto de cualquier asesor los fija solo la ley federal.
    • D.No; esos requisitos los fija el estado donde el asesor tiene su oficina principal.✓ Respuesta

    La ley federal impide que cualquier estado distinto de aquel donde el asesor mantiene su oficina principal le imponga requisitos de libros o de capital superiores a los de ese estado de origen. La finalidad es que un asesor con actividad en varios estados cumpla un único conjunto coherente de reglas financieras y de registros, sin perjuicio de que los demás estados lo registren y persigan el fraude.

    Ref. QB-WWBWNTFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 222(b)Reportar un problema con esta pregunta

15. 15. Un asesor no guarda certificados de valores de clientes ni tiene caja fuerte, pero deduce su honorario trimestral directamente de las cuentas que los clientes mantienen en una firma de corretaje y actúa como fiduciario del fideicomiso familiar de un cliente. ¿Cuál afirmación es correcta?

    • A.Tiene custodia solo del fideicomiso, porque cobrar un honorario ya debido no es custodia.
    • B.Tiene custodia, porque tanto el cobro directo como ser fiduciario le dan acceso a los activos.✓ Respuesta
    • C.No tiene custodia, porque la custodia exige la posesión física de títulos o de efectivo.
    • D.No tiene custodia, porque una firma de corretaje ajena guarda todo el efectivo y los valores de cada cliente.

    La custodia se define por la facultad, no por la posesión: existe siempre que el asesor tenga fondos o valores del cliente o cualquier facultad de obtener su posesión. Deducir honorarios directamente de la cuenta es una facultad de retirar activos del cliente, y actuar como fiduciario otorga control legal sobre los bienes del fideicomiso; cada situación crea custodia por sí sola.

    Ref. QB-DE6R3TFuente: SEC Rule 206(4)-2(d)(2); NASAA Model Rule on custody of client funds or securities by investment advisersReportar un problema con esta pregunta

16. 16. Un asesor registrado a nivel estatal que tiene custodia de fondos y valores de clientes revisa sus obligaciones. ¿Qué conjunto de salvaguardas le corresponde?

    • A.Activos en cualquier banco que el asesor elija, con un resumen anual enviado a cada cliente.
    • B.Activos en un custodio calificado, con el informe de rendimiento del asesor en lugar de estados.
    • C.Activos en la cuenta bancaria propia del asesor, con una conciliación interna cada trimestre.
    • D.Activos en un custodio calificado, aviso escrito de la cuenta y estados de cuenta al cliente.✓ Respuesta

    Las salvaguardas de custodia están diseñadas para que alguien distinto del asesor sirva de contraste frente a él. Los activos permanecen en un custodio calificado en una cuenta debidamente identificada, se informa al cliente por escrito dónde está la cuenta y los estados del propio custodio llegan al cliente para poder compararlos con lo que reporta el asesor; una verificación sorpresa independiente refuerza el esquema.

    Ref. QB-VWYJGSFuente: SEC Rule 206(4)-2(a); NASAA Model Rule on custody of client funds or securities by investment advisersReportar un problema con esta pregunta

17. 17. Una firma de asesoría constituida como sociedad colectiva firma un contrato escrito con un cliente nuevo. Dos años después quiere transferir la cuenta de ese cliente a otra firma que compra su negocio, y uno de los socios se jubila. ¿Qué debe establecer el contrato?

    • A.Que el contrato no se cede sin el consentimiento del cliente y que los cambios de socios se avisan.✓ Respuesta
    • B.Que el contrato es cedible a criterio del asesor y que los cambios de socios se avisan al cliente.
    • C.Que el contrato se cede solo con la aprobación del Administrador y que los cambios se hacen públicos.
    • D.Que el contrato termina automáticamente con cualquier cesión y que los cambios se avisan al estado.

    El contrato de asesoría es personal respecto del asesor que el cliente eligió, por eso la ley exige una cláusula que impida cederlo sin el consentimiento del cliente y, cuando el asesor es una sociedad colectiva, otra que obligue a avisar a los clientes en un plazo razonable de cualquier cambio en la composición de los socios. El consentimiento lo da el cliente, no el regulador.

    Ref. QB-CETDWRFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 205(a)(2) and (a)(3)Reportar un problema con esta pregunta

18. 18. Un asesor propone cobrar a un cliente un honorario igual a una parte de las ganancias de capital de la cuenta. ¿Por qué se restringe este acuerdo y cuándo se permite?

    • A.Puede ocultar los costos del asesor, por eso solo se permite tras la aprobación del Administrador estatal.
    • B.Puede empujar al asesor a operar en exceso, por eso solo se permite si el cliente paga además una cuota anual fija.
    • C.Puede empujar al asesor a asumir riesgo excesivo, por eso solo se permite con clientes que cumplan una prueba de patrimonio.✓ Respuesta
    • D.Puede crear un conflicto con el custodio, por eso solo se permite cuando el asesor carece de custodia.

    Un honorario sobre las ganancias da al asesor todo el beneficio de una apuesta acertada mientras el cliente soporta solo la caída, lo que incentiva a asumir un riesgo que el cliente no pidió. Por eso la ley lo prohíbe salvo con clientes capaces de absorber y evaluar ese riesgo: los que cumplen una prueba de activos con el asesor o de patrimonio neto, los compradores calificados y ciertos empleados con conocimiento.

    Ref. QB-QW7WMKFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 205(a)(1); SEC Rule 205-3Reportar un problema con esta pregunta

19. 19. Una firma de asesoría registrada a nivel estatal emplea, además del dueño, a cuatro personas: una que atiende a los prospectos y vende los servicios de asesoría de la firma, una que decide qué valores entran en las carteras de los clientes, una que supervisa a las dos anteriores y una que agenda reuniones y archiva documentos. ¿Quiénes deben registrarse como representantes de asesor de inversiones?

    • A.El vendedor y quien decide la cartera, pero ni el supervisor ni el empleado administrativo.
    • B.Los cuatro empleados, pues todo remunerado por una firma registrada es representante.
    • C.El vendedor, quien decide la cartera y el supervisor, pero no el empleado administrativo.✓ Respuesta
    • D.Únicamente quien decide la cartera, pues solo elegir valores constituye dar consejo.

    Un representante es una persona supervisada que formula o determina recomendaciones, administra cuentas, solicita o vende servicios de asesoría, o supervisa a quienes hacen esas cosas. Vender la relación de asesoría y supervisar a quienes dan consejo cuentan por igual. El personal puramente administrativo, que nunca toca el consejo ni la captación, queda expresamente fuera de la definición.

    Ref. QB-7E2R2KFuente: SEC Rule 203A-3(a); Uniform Securities Act Section 401Reportar un problema con esta pregunta

20. 20. Una persona asesora a clientes desde una oficina situada en un estado, por cuenta de una firma registrada ante la SEC como asesor cubierto federalmente. ¿Dónde debe registrarse esa persona, si es que debe hacerlo?

    • A.Ante el estado donde está la oficina, porque los representantes se registran ante los estados y no ante la SEC.✓ Respuesta
    • B.En ningún lado, porque el registro federal de la firma cubre a quienes asesoran por ella.
    • C.Ante la SEC, porque el representante toma la condición de registro del asesor que lo emplea.
    • D.Ante el estado y la SEC, porque cada regulador licencia a los individuos que tratan con clientes.

    La preferencia federal sobre el registro de asesores se detiene en la firma. El Congreso preservó expresamente la facultad de los estados de licenciar, registrar y calificar a los representantes de asesor de inversiones con domicilio comercial en el estado, y la SEC no registra a personas físicas, de modo que el representante de un asesor cubierto federalmente se registra en cada estado donde mantenga oficina.

    Ref. QB-XYMDUUFuente: Investment Advisers Act of 1940 Section 203A(b)(1)(A); Uniform Securities Act Section 201Reportar un problema con esta pregunta

Preguntas de práctica redactadas a partir de las Especificaciones del Examen Series 65 de NASAA y de la Ley Uniforme de Valores. Sin afiliación ni respaldo de NASAA, FINRA o Prometric. Los umbrales en dólares, las tarifas y los límites de aportación cambian; cuando alguno importa, el enunciado lo proporciona. Confirma los requisitos vigentes con NASAA antes de examinarte. Temario oficial de NASAA →