20 Preguntas de Práctica de Productos agrupados, derivados y de seguros con Respuestas

1. 1. Un asesor compara dos sociedades de inversión registradas. El fondo A ofrece de forma continua nuevas acciones rescatables valoradas al siguiente valor liquidativo calculado; el fondo B vendió un número fijo de acciones en una sola oferta y ahora cotiza en bolsa. ¿Cuál afirmación sobre el fondo B es correcta?

   • A.Debe rescatar sus acciones en circulación al valor liquidativo dentro de los siete días.
   • B.Puede emitir acciones preferentes o bonos como valores sénior y apalancar así su cartera.✓ Respuesta
   • C.Su precio en bolsa se fija cada día hábil sumando el cargo de venta al valor liquidativo.
   • D.Debe mantener vigente un registro porque ofrece nuevas acciones de forma continua.

   El fondo B es una sociedad de inversión cerrada. Conforme a la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, emite un número fijo de acciones no rescatables que cotizan en el mercado secundario a un precio fijado por la oferta y la demanda, con prima o con descuento sobre el valor liquidativo. A diferencia de un fondo abierto, puede emitir valores sénior, como acciones preferentes y bonos, y apalancar la cartera.

   Ref. QB-43YKJ7Fuente: Investment Company Act of 1940, Sections 4(2) and 18Reportar un problema con esta pregunta

2. 2. Un ETF indexado y un fondo mutuo indexado siguen el mismo índice de referencia, pero a lo largo de los años el ETF distribuye muchas menos ganancias de capital a sus partícipes. ¿Qué mecanismo explica mejor esa diferencia?

   • A.El fondo cotizado está exento de la obligación de distribuir las ganancias netas realizadas.
   • B.Las ganancias realizadas dentro del fondo cotizado tributan en el fondo y no se trasladan.
   • C.Quien vende participaciones en bolsa difiere la ganancia hasta la liquidación del fondo.
   • D.Los partícipes autorizados suscriben y reembolsan en especie y casi nunca se venden posiciones.✓ Respuesta

   Las participaciones del ETF se crean y reembolsan en unidades grandes intercambiadas en especie por cestas de valores con los partícipes autorizados, de modo que el fondo casi nunca vende posiciones apreciadas para atender reembolsos. Al realizar menos ganancias, distribuye menos. Aun así es una sociedad de inversión regulada y debe distribuir las ganancias que sí realiza.

   Ref. QB-NJG4B9Fuente: SEC Rule 6c-11 under the Investment Company Act of 1940 (exchange-traded funds); IRC Subchapter MReportar un problema con esta pregunta

3. 3. A un cliente le ofrecen acciones de un REIT público no cotizado y las compara con un REIT cotizado en bolsa que posee inmuebles similares. ¿Cuál afirmación sobre el REIT no cotizado es correcta?

   • A.Su valor por acción es una estimación por tasación y la salida depende de un plan de recompra.✓ Respuesta
   • B.Sus acciones solo pueden venderse a compradores calificados porque la oferta no está cotizada.
   • C.Sus distribuciones las garantiza el patrocinador y no pueden suspenderse durante la oferta.
   • D.Sus acciones cotizan con descuento sobre el valor liquidativo cuando cae la demanda inmobiliaria.

   Un REIT no cotizado carece de mercado secundario y, por tanto, de precio de mercado: el patrocinador publica un valor estimado por acción basado en tasaciones y quien necesita liquidez depende de un programa de recompra limitado y discrecional. Los costos iniciales de venta y colocación superan con mucho una comisión bursátil, y las distribuciones no están garantizadas y a veces se pagan con el propio dinero de la oferta.

   Ref. QB-53BXQ8Fuente: SEC Office of Investor Education and Advocacy, Investor Bulletin: Non-Traded REITsReportar un problema con esta pregunta

4. 4. Un fondo de cobertura admite a más de 100 propietarios beneficiarios, exige que cada inversionista sea un comprador calificado y no se registra como sociedad de inversión. ¿Qué afirmación explica la base de esa estructura?

   • A.Queda fuera de la ley porque cada inversionista cumple la prueba de inversionista acreditado.
   • B.Se acoge a una exclusión que limita a 100 los propietarios, sin importar su sofisticación.
   • C.Queda fuera de la ley porque su asesor está registrado ante la SEC e informa por el fondo.
   • D.Se acoge a una exclusión sin tope de propietarios, pero limitada a compradores calificados.✓ Respuesta

   La Sección 3(c)(1) excluye al fondo cuyos valores pertenecen a no más de 100 personas, mientras que la Sección 3(c)(7) excluye al fondo cuyos propietarios son todos compradores calificados y no fija un tope comparable de partícipes. La condición de inversionista acreditado de la Regulación D rige la colocación privada de las participaciones, no la situación del fondo bajo la Ley de Sociedades de Inversión.

   Ref. QB-PJUEGAFuente: Investment Company Act of 1940, Sections 3(c)(1) and 3(c)(7)Reportar un problema con esta pregunta

5. 5. Un cliente compró participaciones de un fondo mutuo de acciones hace cuatro meses. El fondo reparte ahora una distribución de ganancias de capital procedente de acciones que el propio fondo mantuvo durante varios años. ¿Cómo tributa esa distribución para el cliente?

   • A.Como devolución de capital, porque la ganancia surgió antes de que él comprara el fondo.
   • B.Como ganancia de capital a corto plazo, porque tiene las participaciones desde hace meses.
   • C.Como ganancia de capital a largo plazo, porque el plazo de tenencia del fondo fija el carácter.✓ Respuesta
   • D.Como ingreso ordinario, porque toda distribución de una sociedad regulada es ordinaria.

   Según las reglas de conducto del Subcapítulo M, una sociedad de inversión regulada traslada sus ganancias netas de capital a largo plazo a los partícipes como ganancias a largo plazo, sin importar cuánto tiempo lleve el partícipe con las participaciones. El carácter lo fija el plazo de tenencia del fondo sobre los valores subyacentes, y un fondo nunca puede trasladar pérdidas.

   Ref. QB-63P9W9Fuente: IRC Subchapter M, Section 852(b)(3)Reportar un problema con esta pregunta

6. 6. Un cliente con 50.000 dólares para invertir pide a su asesor comprar un fondo mutuo de acciones dos días antes de su distribución anual de ganancias de capital para cobrar ese reparto. ¿Qué debe explicarle el asesor?

   • A.Comprar antes de la fecha de registro hace la distribución exenta, pues la ganancia es anterior.
   • B.Esperar a que pase la distribución le haría perder un pago al que tiene derecho y su rendimiento.
   • C.Reinvertir la distribución en nuevas participaciones difiere el impuesto hasta vender la posición.
   • D.Comprar justo antes genera impuesto sin ganancia económica, porque el precio cae en ese monto.✓ Respuesta

   Comprar el dividendo no aporta beneficio económico: el valor liquidativo del fondo cae exactamente en el importe repartido, de modo que el cliente recibe parte de su propio dinero y debe tributar por ello en una cuenta gravable. Esperar a que pase la fecha de distribución evita un hecho imponible que no añade nada al rendimiento total.

   Ref. QB-QJ7SNBFuente: IRC Section 852; SEC Office of Investor Education and Advocacy guidance on mutual fund distributionsReportar un problema con esta pregunta

7. 7. Un cliente mantiene un fondo mutuo de acciones en una cuenta gravable y ha optado por reinvertir todos los dividendos y las ganancias de capital en participaciones adicionales. ¿Cuál afirmación es correcta?

   • A.Los importes reinvertidos tributan en el año del pago pero dejan su base de costo sin cambios.
   • B.Los importes reinvertidos son devolución de capital y reducen su base de costo en el fondo.
   • C.Los importes reinvertidos tributan en el año del pago y aumentan su base de costo en el fondo.✓ Respuesta
   • D.Los importes reinvertidos difieren el impuesto hasta que se vendan las participaciones compradas.

   La reinversión es una cuestión de forma, no de fondo: la distribución se considera percibida y tributa en el año en que se paga, se cobre o no en efectivo. Como ya se pagó impuesto por ese dinero, el importe reinvertido se suma a la base de costo; no llevar ese registro es lo que hace que muchos inversionistas tributen dos veces al rescatar.

   Ref. QB-732M3BFuente: IRC Section 852 and Section 1012 (basis of mutual fund shares)Reportar un problema con esta pregunta

8. 8. Dos clientes acuerdan recibir una materia prima dentro de seis meses. Uno usa un contrato de futuros negociado en bolsa y el otro un contrato a plazo pactado directamente con el productor. ¿Cuál afirmación contrasta correctamente ambos?

   • A.El futuro está estandarizado y se compensa con margen diario; el plazo conlleva riesgo de crédito.✓ Respuesta
   • B.El contrato a plazo está estandarizado y se liquida a diario; el futuro solo al vencimiento.
   • C.El futuro obliga únicamente al vendedor, mientras que el contrato a plazo obliga a ambas partes.
   • D.Ambos dan al comprador un derecho y no una obligación, y difieren solo en dónde se negocian.

   El futuro es una obligación estandarizada que se negocia en bolsa y cuyo cumplimiento garantiza una cámara de compensación, con valoración diaria a mercado y márgenes. El contrato a plazo se negocia en privado, se adapta a las partes y se liquida al vencimiento sin cámara detrás, por lo que cada parte asume el riesgo de crédito de la otra y la posición es ilíquida. A diferencia de las opciones, ambos obligan a las dos partes.

   Ref. QB-GJQEF3Fuente: Commodity Exchange Act; NASAA Series 65 Test Specifications, derivative securities (definitions)Reportar un problema con esta pregunta

9. 9. Una sociedad emite bonos con certificados de opción de suscripción adjuntos. Por separado, un inversionista compra una opción de compra cotizada sobre esa misma acción. ¿Cuál afirmación contrasta correctamente ambos instrumentos?

   • A.El certificado lo emite la sociedad y diluye al ejercerse; la opción cotizada la emite la OCC.✓ Respuesta
   • B.El certificado lo emite la Options Clearing Corporation y la opción cotizada la crea la sociedad.
   • C.El precio de ejercicio del certificado se fija por debajo del precio de mercado de la acción.
   • D.El certificado suele vencer en pocos meses, mientras que la opción cotizada dura varios años.

   El certificado de opción lo emite la propia sociedad, tiene vida larga y, cuando acompaña a un bono como incentivo, su precio de ejercicio suele fijarse por encima del mercado; al ejercerse, la empresa emite acciones nuevas y diluye a los accionistas. La opción cotizada es estandarizada y la emite y garantiza la Options Clearing Corporation, y su ejercicio solo mueve acciones existentes. Los derechos de suscripción, no los certificados, son breves y se fijan por debajo del mercado.

   Ref. QB-Y2J9V2Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications, derivative securities (definitions); Options Clearing Corporation, Characteristics and Risks of Standardized OptionsReportar un problema con esta pregunta

10. 10. Una clienta pregunta a un representante de asesor de inversiones sobre añadir contratos de futuros de maíz negociados en bolsa a la parte especulativa de su cartera. ¿Cuál afirmación sobre esos contratos es correcta?

    • A.Son valores conforme a la ley estatal, por lo que hay que entregar un folleto antes de operar.
    • B.Son valores porque su precio deriva de un activo subyacente, igual que las opciones cotizadas.
    • C.Son valores únicamente los futuros sobre valores; los de maíz los regula la CFTC, no la SEC.✓ Respuesta
    • D.Son valores exentos, de modo que ninguna norma antifraude alcanza lo que se diga al venderlos.

    Los contratos de futuros sobre materias primas en general no son valores: la Commodity Futures Trading Commission regula los mercados de futuros, mientras que la SEC y los administradores estatales regulan los valores. En cambio, las opciones cotizadas sobre valores sí son valores. La distinción determina qué regulador, qué registro y qué régimen de divulgación se aplican a una recomendación.

    Ref. QB-9W7HERFuente: Commodity Exchange Act; Securities Exchange Act of 1934, Section 3(a)(10)Reportar un problema con esta pregunta

11. 11. Un asesor revisa dos contratos de opción de un cliente: uno es de estilo americano y el otro de estilo europeo. ¿Cuál afirmación expresa correctamente la diferencia entre ellos?

    • A.El contrato americano cotiza solo en bolsas de Estados Unidos y el europeo solo en el extranjero.
    • B.El contrato americano puede ejercerse en cualquier momento y el europeo solo al vencimiento.✓ Respuesta
    • C.El contrato americano se liquida entregando acciones y el europeo siempre se liquida en efectivo.
    • D.El contrato americano solo puede ejercerse el día de vencimiento y el europeo en cualquier momento.

    El estilo de ejercicio se refiere solo al momento: el tenedor de una opción americana puede ejercerla en cualquier momento desde la compra hasta el vencimiento, mientras que la europea solo puede ejercerse al vencimiento. Que la liquidación sea en efectivo o en acciones, y el mercado donde cotice, son características distintas que no definen el estilo.

    Ref. QB-SDDPZRFuente: Options Clearing Corporation, Characteristics and Risks of Standardized Options (exercise styles)Reportar un problema con esta pregunta

12. 12. Un banco ofrece a un cliente una nota vinculada al mercado a cinco años, con protección del principal y un rendimiento que sigue un índice bursátil hasta un tope pactado. ¿Qué debe señalar el asesor sobre la nota?

    • A.La protección es una promesa del banco emisor: el cliente asume riesgo de crédito y rendimiento topado.✓ Respuesta
    • B.La nota puede revenderse al emisor a la par en cualquier momento, con liquidez casi de fondo monetario.
    • C.La nota paga todo el rendimiento del índice sobre un piso, por lo que actúa como un fondo asegurado.
    • D.La protección del principal la respalda el seguro federal de depósitos porque el emisor es un banco.

    Una nota estructurada es una obligación de deuda no garantizada del emisor con un derivado incorporado. La protección vale lo que valga la capacidad de pago del emisor, no está cubierta por el seguro de depósitos, el potencial de alza está limitado por el tope y la tasa de participación, y apenas existe mercado secundario antes del vencimiento.

    Ref. QB-AWJUKSFuente: SEC Office of Investor Education and Advocacy, Investor Bulletin: Structured NotesReportar un problema con esta pregunta

13. 13. Un cliente con un salario elevado y una cartera de acciones que pagan dividendos invierte en una sociedad limitada de petróleo y gas. Su formulario K-1 del año refleja una pérdida considerable. ¿Cómo puede usar esa pérdida?

    • A.Contra sus dividendos e intereses, que para este fin se consideran ingresos de carácter pasivo.
    • B.Contra ingresos de sus otras actividades pasivas, y el sobrante se arrastra a ejercicios futuros.✓ Respuesta
    • C.Contra su salario del año en curso, reduciendo dólar por dólar su ingreso ordinario del trabajo.
    • D.Contra sus ganancias de capital primero, y la pérdida restante se deduce del ingreso ordinario.

    La sociedad limitada es un vehículo de traspaso: ingresos y pérdidas llegan al socio por el formulario K-1, pero una pérdida de actividad pasiva solo compensa ingresos pasivos. El salario es ingreso del trabajo y los dividendos e intereses son ingreso de cartera, así que ninguno puede resguardarse con esa pérdida, que queda suspendida y se arrastra hasta que haya ingreso pasivo.

    Ref. QB-TDRZ6TFuente: IRC Section 469 (passive activity loss limitations)Reportar un problema con esta pregunta

14. 14. Un cliente quiere mantener lingotes de oro físico en lugar de un fondo de oro como cobertura contra la inflación. ¿Qué debe señalar el asesor sobre esa posición?

    • A.El lingote mantenido más de un año tributa a la misma tasa preferente que una acción a largo plazo.
    • B.El lingote genera un pequeño flujo de intereses que ayuda a compensar el costo de mantenerlo.
    • C.El lingote no genera renta y el cliente asume custodia, seguro y el diferencial del distribuidor.✓ Respuesta
    • D.El precio del lingote sigue las perspectivas de beneficios de las mineras que producen el metal.

    Los metales preciosos no generan intereses, dividendos ni beneficios, de modo que todo el rendimiento depende de lo que pague un comprador posterior, mientras el tenedor sigue pagando custodia, seguro y el diferencial entre la compra y la venta del distribuidor. Además, el lingote físico se trata como objeto de colección a efectos fiscales federales y no accede a la tasa ordinaria de ganancia a largo plazo.

    Ref. QB-BWW6STFuente: IRC Section 1(h) (collectibles gain); NASAA Series 65 Test Specifications, other assetsReportar un problema con esta pregunta

15. 15. Un representante desea recomendar y vender contratos de anualidad variable. ¿Qué afirmación describe lo que la ley exige para ese producto?

    • A.Solo se exige un registro en valores, porque la cuenta separada es una sociedad de inversión.
    • B.Se exigen el registro en valores y la licencia estatal de seguros, y se entrega un folleto.✓ Respuesta
    • C.No se exige ninguno si la aseguradora, y no el titular, asume el riesgo de la cuenta separada.
    • D.Solo se exige una licencia estatal de seguros, porque toda anualidad es un producto de seguro.

    La anualidad variable traslada el riesgo de inversión al titular del contrato, lo que la convierte en un valor: el contrato se registra bajo la Ley de Valores de 1933, la cuenta separada que la financia se registra como sociedad de inversión bajo la Ley de 1940 y se vende con folleto. Como también es un contrato de seguro, quien la vende necesita registro en valores y licencia estatal de seguros. La anualidad fija, en la que el riesgo lo asume la aseguradora, no es un valor.

    Ref. QB-UD4CCUFuente: SEC v. Variable Annuity Life Insurance Co., 359 U.S. 65 (1959); Securities Act of 1933; Investment Company Act of 1940Reportar un problema con esta pregunta

16. 16. Un cliente posee una anualidad diferida no calificada con una ganancia acumulada importante y quiere trasladar ese valor a una póliza de seguro de vida permanente sin pagar impuesto ahora. ¿Qué debe explicarle el asesor?

    • A.El traslado tributa como ingreso ordinario, porque el intercambio exento va solo de anualidad a anualidad.✓ Respuesta
    • B.El traslado es libre de impuesto hasta la base de costo y el resto tributa como ganancia a largo plazo.
    • C.El traslado es libre de impuesto si el cliente deposita el dinero en la nueva póliza dentro de 60 días.
    • D.El traslado es libre de impuesto conforme a la Sección 1035 si la aseguradora envía los fondos directamente.

    La Sección 1035 permite cambiar una póliza de vida por otra póliza, por una anualidad o por un contrato calificado de cuidados a largo plazo, y una anualidad por otra anualidad, pero no una anualidad por un seguro de vida. Rescatar la anualidad genera, por tanto, ingreso ordinario sobre la ganancia. Incluso en un intercambio permitido las aseguradoras deben transferir los fondos directamente, ya que la percepción constructiva destruye la exención.

    Ref. QB-CW9HXUFuente: IRC Section 1035Reportar un problema con esta pregunta

17. 17. Una clienta de 40 años pide a su asesor financiar toda su cuenta IRA tradicional con una anualidad variable diferida porque le atrae su diferimiento fiscal. ¿Cómo debe responder el asesor?

    • A.Financiar así la IRA hace que el beneficio por fallecimiento llegue a sus herederos libre de impuesto.
    • B.Financiar así la IRA convierte sus retiros futuros en ganancia de capital y no en ingreso ordinario.
    • C.Financiar así la IRA añade una segunda capa de diferimiento sobre el que la propia cuenta ofrece.
    • D.Financiar así la IRA suma comisiones y cargos de rescate por un diferimiento que la cuenta ya da.✓ Respuesta

    El diferimiento fiscal dentro de una IRA ya es completo, así que comprarlo otra vez mediante el cargo de mortalidad y gastos, las comisiones administrativas y el calendario de rescate de una anualidad es pagar por un beneficio que la clienta ya tiene. Esa duplicación es la razón por la que una anualidad dentro de una IRA sin justificación se considera un problema de idoneidad; solo encaja si el cliente necesita otra prestación, como una renta vitalicia garantizada.

    Ref. QB-VDFPHVFuente: IRC Sections 72 and 408; NASAA Series 65 Test Specifications, insurance-based productsReportar un problema con esta pregunta

18. 18. Una aseguradora ofrece una anualidad indexada fija que acredita intereses según un índice bursátil, con tasa de participación, un tope y un piso de cero por ciento. ¿Cómo funciona ese contrato?

    • A.Acredita el rendimiento del índice con dividendos y el tope rige tras el periodo de cargos de rescate.
    • B.Acredita todo el rendimiento del índice cada año y la aseguradora absorbe las caídas a cambio de una comisión.
    • C.Acredita parte de la subida del índice y nada cuando cae, de modo que la pérdida no reduce el principal.✓ Respuesta
    • D.Invierte los activos en una cuenta separada, y por eso el titular asume el riesgo de la inversión.

    La tasa de participación y el tope limitan cuánto del movimiento del índice se acredita, y un piso de cero significa que un año de caída simplemente no acredita nada en vez de reducir el valor acumulado. La aseguradora asume el riesgo y mantiene los activos en su cuenta general, por eso la anualidad indexada tradicional se regula como seguro, mientras que una anualidad vinculada a índice registrada, que expone al titular a pérdidas más allá de un colchón, se registra como valor.

    Ref. QB-5WS6RKFuente: NASAA Series 65 Test Specifications, insurance-based products (indexed annuities)Reportar un problema con esta pregunta

19. 19. Una clienta sin dependientes está por anualizar su contrato y quiere el pago mensual más alto posible mientras viva. ¿Qué opción de liquidación lo consigue y por qué?

    • A.Conjunta y de sobreviviente, porque los pagos se reparten entre dos vidas y no sobre una sola.
    • B.Vitalicia pura, porque los pagos cesan al fallecer ella y nada se garantiza a un beneficiario.✓ Respuesta
    • C.Reembolso en efectivo, porque el saldo vuelve a la sucesión y la reserva de la aseguradora es menor.
    • D.Vitalicia con 20 años ciertos, porque la garantía permite a la aseguradora alargar el calendario.

    Cuanto más deba garantizar la aseguradora a alguien distinto del rentista, menor es cada pago. La opción vitalicia pura paga sobre una sola vida y termina al fallecer, sin garantía residual, por lo que rinde el pago más alto; añadir un periodo cierto, un reembolso o una segunda vida siempre lo reduce. El costo es que nada pasa a un beneficiario, algo relevante solo si alguien depende de ese ingreso.

    Ref. QB-NDYBBMFuente: IRC Section 72; NASAA Series 65 Test Specifications, insurance-based products (annuity settlement options)Reportar un problema con esta pregunta

20. 20. Un cliente paga primas muy elevadas en los primeros años de una póliza de vida entera recién emitida y la póliza no supera la prueba de las siete primas. ¿Cómo se tratan después los préstamos y retiros de la póliza?

    • A.Tributan en su totalidad y el beneficio por fallecimiento también pierde su exención al morir el asegurado.
    • B.Están exentos hasta la base y el exceso es ganancia de capital a largo plazo al rescatar la póliza.
    • C.Siguen libres de impuesto, porque el valor en efectivo sale primero de las primas y luego de la ganancia.
    • D.Primero sale la ganancia como ingreso ordinario, con posible multa antes de los 59 años y medio.✓ Respuesta

    Una póliza que no supera la prueba de las siete primas se convierte en contrato dotal modificado (MEC). Las distribuciones de un MEC, incluidos los préstamos sobre la póliza, tributan por el método último en entrar primero en salir: la ganancia sale antes que la base y es ingreso ordinario, y se aplica una multa sobre la parte gravable tomada antes de los 59 años y medio. El beneficio por fallecimiento sigue exento; solo cambian las distribuciones en vida.

    Ref. QB-46929WFuente: IRC Section 7702A (modified endowment contracts); IRC Section 72(e) and 72(v)Reportar un problema con esta pregunta

Preguntas de práctica redactadas a partir de las Especificaciones del Examen Series 65 de NASAA y de la Ley Uniforme de Valores. Sin afiliación ni respaldo de NASAA, FINRA o Prometric. Los umbrales en dólares, las tarifas y los límites de aportación cambian; cuando alguno importa, el enunciado lo proporciona. Confirma los requisitos vigentes con NASAA antes de examinarte. Temario oficial de NASAA →