19 Preguntas de Práctica de Métodos analíticos y tipos de riesgo con Respuestas

1. 1. Un asesor valora una serie de flujos de efectivo futuros fijos. Si la tasa de rendimiento requerida usada para descontar esos flujos sube y los flujos no cambian, ¿qué ocurre con el valor actual neto de la inversión?

   • A.El valor actual neto no cambia, porque solo el importe de los flujos determina el resultado final.
   • B.El valor actual neto se convierte en la tasa interna de retorno, porque ambas convergen al subir las tasas.
   • C.El valor actual neto baja, porque cada flujo futuro se descuenta con más fuerza a una tasa mayor.✓ Respuesta
   • D.El valor actual neto sube, porque una tasa requerida mayor aumenta el valor de los flujos futuros.

   El valor actual se mueve de forma inversa a la tasa de descuento: al dividir cada flujo futuro entre un (1 + r) elevado al número de periodos más grande, el valor actual resulta menor, por lo que el valor actual neto —valor actual de las entradas menos las salidas— disminuye. La tasa interna de retorno es otra cosa: es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto sea cero.

   Ref. QB-V6RGN5Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: time value of money (net present value, internal rate of return, future value)Reportar un problema con esta pregunta

2. 2. Un bono corporativo se cotiza a un precio que produce un rendimiento al vencimiento de 6.2%. El rendimiento requerido del cliente para bonos de esa calidad crediticia y ese plazo es 5.5%. Según el análisis de flujos descontados, ¿qué conclusión sobre este bono es correcta?

   • A.Su valor actual neto es cero a cualquier precio de mercado, y el rendimiento requerido solo importa si se compra a la par.
   • B.Su rendimiento corriente sustituye aquí a la tasa interna de retorno, y el rendimiento requerido del cliente no influye.
   • C.Su tasa interna de retorno supera al rendimiento requerido, así que el valor actual neto es positivo y resulta atractivo.✓ Respuesta
   • D.Su tasa interna de retorno es menor que el rendimiento requerido, así que el valor actual neto es negativo y debe rechazarse.

   El rendimiento al vencimiento de un bono es su tasa interna de retorno: la tasa de descuento que iguala el valor actual de todos los cupones más el principal con el precio de mercado. Cuando esa tasa interna de 6.2% supera al rendimiento requerido de 5.5%, descontar los mismos flujos al 5.5% da un valor actual superior al precio de mercado, así que el valor actual neto es positivo y la compra añade valor.

   Ref. QB-BP7ZV3Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: time value of money (net present value, internal rate of return, future value)Reportar un problema con esta pregunta

3. 3. Un cliente pregunta cuánto tardaría aproximadamente en duplicarse un depósito único que rinde un 8% compuesto anual y del que no se retira nada. Con la regla del 72, la mejor estimación es:

   • A.Unos 6 años.
   • B.Unos 9 años.✓ Respuesta
   • C.Unos 12 años.
   • D.Unos 18 años.

   La regla del 72 estima en cuánto tiempo se duplica una suma a una tasa compuesta dividiendo 72 entre la tasa: 72 entre 8 son 9 años. La relación también funciona al revés, de modo que dividir 72 entre los años disponibles da la tasa compuesta aproximada que el cliente necesitaría para duplicar el dinero en ese plazo.

   Ref. QB-U6D6G4Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: time value of money (future value and compounding)Reportar un problema con esta pregunta

4. 4. Un asesor revisa diez años de rendimientos anuales de una estrategia. Nueve de ellos están entre 4% y 8%, mientras que un año rindió 140%. ¿Qué medida de tendencia central describe mejor el resultado anual típico y por qué?

   • A.La media, porque promediar todas las observaciones da el mismo peso a cada año, incluido el extremo.
   • B.La moda, porque el valor que más veces aparece en el conjunto es lo que produjo un año típico.
   • C.El rango, porque la diferencia entre el rendimiento mayor y el menor resume los resultados obtenidos.
   • D.La mediana, porque el valor central del conjunto ordenado de datos no se distorsiona por un año extremo.✓ Respuesta

   La media se ve arrastrada por los valores extremos, así que un año de 140% eleva el promedio de diez años muy por encima de lo que la estrategia rindió en nueve de ellos. La mediana, el valor central de los datos ordenados, no depende de cuán lejos esté una observación extrema del resto y por eso representa mejor los datos sesgados. El rango mide la dispersión, no la tendencia central.

   Ref. QB-EP9ZD7Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: descriptive statistics (mean, median, mode, range)Reportar un problema con esta pregunta

5. 5. Los rendimientos de una cartera siguen aproximadamente una distribución normal, con un rendimiento medio anual de 9% y una desviación estándar de 6%. ¿En qué rango se esperaría que caiga cerca del 95% de los rendimientos anuales?

   • A.De 3% a 15%.
   • B.De -9% a 27%.
   • C.De -3% a 21%.✓ Respuesta
   • D.De 0% a 18%.

   En una distribución normal, cerca del 68% de las observaciones cae dentro de una desviación estándar de la media, cerca del 95% dentro de dos y cerca del 99.7% dentro de tres. Dos desviaciones aquí son 12 puntos porcentuales, así que la banda del 95% va de 9% menos 12% a 9% más 12%, es decir, de -3% a 21%.

   Ref. QB-X6F6Z7Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: descriptive statistics (standard deviation)Reportar un problema con esta pregunta

6. 6. Un asesor busca un solo estadístico que muestre cuánto han variado los rendimientos anuales de un fondo alrededor de su propio promedio, incluyendo las oscilaciones del mercado y las propias del emisor. ¿Cuál corresponde y qué mide?

   • A.La desviación estándar, que mide la dispersión alrededor de la media y representa el riesgo total.✓ Respuesta
   • B.El alfa, que mide el rendimiento obtenido por encima del que predice el nivel de riesgo del fondo.
   • C.El beta, que mide la volatilidad frente al mercado en conjunto y solo capta el riesgo sistemático.
   • D.El R cuadrado, que mide qué parte del movimiento del fondo explica su índice de referencia.

   La desviación estándar cuantifica cuánto se han dispersado los rendimientos respecto de su propia media y, como refleja todas las fuentes de variación, es el indicador aceptado del riesgo total, sistemático más no sistemático. El beta aísla únicamente la parte de la volatilidad que proviene del mercado, de modo que dejaría fuera las oscilaciones propias del emisor.

   Ref. QB-DPWN86Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: descriptive statistics and risk measures (standard deviation, beta, alpha)Reportar un problema con esta pregunta

7. 7. Con el beta del fondo, la tasa libre de riesgo y el rendimiento del mercado, el modelo de valoración de activos de capital predijo un 9% para el año. El fondo rindió realmente 11%. ¿Qué representa esa diferencia de 2%?

   • A.Un beta de 2.0, que indica que el fondo se movió el doble que el mercado amplio durante ese año.
   • B.Un alfa positivo, que indica que el gestor logró más rendimiento del que justificaba el riesgo asumido.✓ Respuesta
   • C.Un índice de Sharpe de 2.0, que indica dos unidades de rendimiento por cada unidad de riesgo total.
   • D.La prima de riesgo del mercado, que indica cuánto superó el mercado a la tasa libre de riesgo ese año.

   El alfa de Jensen es el rendimiento real menos el que el modelo de valoración de activos de capital esperaba para el riesgo asumido. Un resultado de 11% frente a una expectativa de 9% da un alfa positivo de 2%, que se interpreta como habilidad del gestor: rendimiento superior al que habría generado por sí sola la exposición al riesgo sistemático del fondo.

   Ref. QB-W64UT6Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: risk measures (alpha, beta); Jensen's alpha derived from the capital asset pricing modelReportar un problema con esta pregunta

8. 8. Todo el patrimonio invertible de un cliente está en una sola cartera equilibrada. El asesor la compara con otra cartera que obtuvo el mismo rendimiento, para ver cuál lo logró con menos riesgo por unidad asumida. ¿Qué estadístico corresponde aquí?

   • A.El alfa, que resta del rendimiento real el rendimiento previsto por el modelo de valoración de activos.
   • B.El índice de Sharpe, que divide el rendimiento sobre la tasa libre de riesgo entre la desviación estándar.✓ Respuesta
   • C.El R cuadrado, que indica qué proporción del movimiento de la cartera procede del índice de referencia.
   • D.El índice de Treynor, que divide el rendimiento sobre la tasa libre de riesgo entre el coeficiente beta.

   Cuando la cartera es la totalidad de lo que posee el inversionista, su riesgo no sistemático no se ha diversificado en ningún otro sitio, así que el denominador correcto es el riesgo total. El índice de Sharpe mide el rendimiento en exceso por unidad de riesgo total medido con la desviación estándar; el índice de Treynor usa el beta y conviene a una posición individual dentro de una cartera ya diversificada.

   Ref. QB-8P5ZCYFuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: risk-adjusted performance measures (Sharpe ratio, standard deviation, beta)Reportar un problema con esta pregunta

9. 9. Dos fondos de acciones que posee un cliente tienen entre sí un coeficiente de correlación de +0.30. ¿Qué afirmación sobre tener ambos es correcta?

   • A.Tener ambos reduce la desviación estándar conjunta, pues toda correlación bajo +1.0 ya diversifica algo.✓ Respuesta
   • B.Tener ambos no reduce el riesgo, pues se exige un coeficiente de correlación negativo para poder diversificar.
   • C.Tener ambos implica que un 30% del movimiento de precio de cada fondo lo explica el movimiento del otro.
   • D.Tener ambos da la máxima reducción de riesgo, pues +0.30 se acerca a la combinación más favorable posible.

   La correlación va de -1.0 a +1.0. Solo un +1.0 perfecto elimina todo beneficio de diversificación; cualquier valor inferior significa que los dos fondos no se mueven al unísono, así que combinarlos reduce la desviación estándar de la cartera. La reducción máxima se da en -1.0, y la proporción de un movimiento explicada por otro es el R cuadrado, no el coeficiente de correlación.

   Ref. QB-R6B6YYFuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: correlation and portfolio risk reductionReportar un problema con esta pregunta

10. 10. Un asesor analiza a un fabricante con inventario grande y de lenta rotación y quiere la prueba más conservadora de su capacidad de pagar obligaciones que vencen dentro de un año. ¿Qué medida debe usar y cómo se calcula?

    • A.La razón corriente, que se calcula dividiendo el activo corriente, inventario incluido, entre el pasivo corriente.
    • B.El capital de trabajo, que se calcula restando el pasivo corriente al activo corriente y se expresa en dólares.
    • C.La razón deuda-capital, que se calcula dividiendo la deuda a largo plazo entre el patrimonio de los accionistas.
    • D.La razón rápida, que se calcula restando el inventario al activo corriente y dividiendo entre el pasivo corriente.✓ Respuesta

    La razón rápida, o prueba del ácido, excluye el inventario del activo corriente porque el inventario es el activo corriente menos líquido y puede no convertirse pronto en efectivo por su valor total, que es justo la preocupación con existencias de lenta rotación. La razón corriente lo incluye, el capital de trabajo es una cifra en dólares y no una razón, y la razón deuda-capital mide apalancamiento, no liquidez.

    Ref. QB-KBWQ5ZFuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: financial ratio interpretation (current ratio, quick ratio, debt-to-equity ratio)Reportar un problema con esta pregunta

11. 11. El balance de una empresa muestra un activo corriente de $6,000,000, de los cuales $2,000,000 son inventario, y un pasivo corriente de $3,000,000. ¿Cuál es la razón corriente de la empresa?

    • A.1.33 a 1.
    • B.3.00 a 1.
    • C.2.00 a 1.✓ Respuesta
    • D.0.50 a 1.

    La razón corriente es el activo corriente dividido entre el pasivo corriente, con el inventario incluido: $6,000,000 entre $3,000,000 es 2.00 a 1. Si primero se restaran los $2,000,000 de inventario se obtendría la razón rápida de 1.33 a 1, que responde a otra pregunta sobre el mismo balance.

    Ref. QB-3UQJJYFuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: financial ratio calculation (current ratio)Reportar un problema con esta pregunta

12. 12. La razón deuda-capital de una empresa ha subido con fuerza en los últimos tres años. ¿Qué le indica eso al asesor que evalúa la acción de esa empresa para un cliente?

    • A.La empresa tiene mejor liquidez de corto plazo, porque la razón compara activos y pasivos corrientes.
    • B.La empresa está más apalancada y debe mayores pagos fijos de intereses, lo que eleva su riesgo financiero.✓ Respuesta
    • C.La empresa asume ahora menos riesgo sistemático, porque endeudarse traslada el riesgo a los prestamistas.
    • D.La empresa debe informar menores ganancias por acción, porque el interés supera siempre al retorno.

    La razón deuda-capital compara el capital prestado con el patrimonio de los accionistas y es una medida de apalancamiento tomada del balance, no de liquidez. Más apalancamiento implica mayores obligaciones fijas de intereses, que se pagan antes que cualquier reparto a los accionistas, lo que amplifica las oscilaciones de las ganancias y eleva el riesgo financiero, propio del emisor y por tanto diversificable.

    Ref. QB-MB93B2Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: financial ratio interpretation (debt-to-equity ratio); Types of Risk: unsystematic risk (financial risk)Reportar un problema con esta pregunta

13. 13. Dos empresas del mismo sector reportan ganancias y valores contables parecidos, pero una cotiza a 34 veces las ganancias y la otra a 9 veces. ¿Cuál sería la candidata de un gestor de valor y con qué razonamiento?

    • A.La de 9 veces, porque un múltiplo precio-ganancias bajo es el criterio clásico del gestor de valor.✓ Respuesta
    • B.La de 9 veces, porque un múltiplo precio-ganancias bajo asegura un reparto de dividendos más elevado.
    • C.La de 34 veces, porque el múltiplo precio-ganancias compara el precio con el valor contable por acción.
    • D.La de 34 veces, porque un múltiplo precio-ganancias alto señala una ganga en relación con las ganancias.

    La razón precio-ganancias es el precio de mercado por acción dividido entre las ganancias por acción, así que muestra cuánto paga el mercado por cada dólar de ganancias. Los gestores de valor buscan múltiplos bajos frente a los de su sector, mientras que los múltiplos altos caracterizan a las acciones de crecimiento, cuyo futuro ya está en el precio. El múltiplo no dice nada directo sobre dividendos, y comparar el precio con el valor contable es otra razón distinta.

    Ref. QB-4U3WQZFuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: valuation ratios (price-to-earnings, price-to-book)Reportar un problema con esta pregunta

14. 14. Un asesor calcula la razón precio-valor contable de una empresa cuyo balance incluye una partida grande de plusvalía mercantil. ¿Qué afirmación sobre ese cálculo es correcta?

    • A.La plusvalía se excluye, y el valor contable parte de activos tangibles menos pasivos y acciones preferentes.✓ Respuesta
    • B.El valor contable por acción es el activo total dividido entre las acciones ordinarias, sin restar pasivos.
    • C.La plusvalía se incluye, y los activos intangibles elevan el valor contable por acción y reducen la razón.
    • D.Una razón superior a 1.0 muestra que la acción cotiza bajo su respaldo de activos netos, señal de valor.

    El valor contable por acción se calcula a partir del patrimonio tangible: activos tangibles menos pasivos menos el valor de las acciones preferentes, dividido entre las acciones ordinarias en circulación, de modo que los intangibles como la plusvalía quedan fuera. Una razón precio-valor contable inferior a 1.0, y no superior, indica que la acción cotiza por debajo de su respaldo de activos netos.

    Ref. QB-NBMDG3Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Analytical Methods: valuation ratios (price-to-book, book value per share)Reportar un problema con esta pregunta

15. 15. Un cliente de 62 años con un horizonte de 30 años solo tiene certificados de depósito bancarios y letras del Tesoro a corto plazo, y rechaza cualquier fluctuación del principal. ¿Qué riesgo amenaza más ese plan y cómo se clasifica?

    • A.Riesgo de negocio, no sistemático, que surge de las decisiones operativas de cada uno de los emisores.
    • B.Riesgo de liquidez, no sistemático, que surge cuando no hay mercado de reventa para una posición.
    • C.Riesgo de crédito, no sistemático, que se reduce repartiendo los depósitos entre varios emisores distintos.
    • D.Riesgo de poder adquisitivo, sistemático, que repartir el dinero entre esos instrumentos no elimina.✓ Respuesta

    En un horizonte de 30 años, el peligro real de una cartera de instrumentos equivalentes al efectivo es que sus rendimientos no sigan el ritmo de la inflación y se erosione el poder de compra del dinero y de los ingresos del cliente. El riesgo de poder adquisitivo es de alcance general y no diversificable, y es justo el que no se evita rechazando toda fluctuación del principal.

    Ref. QB-5UE8W2Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Types of Risk: systematic (non-diversifiable) risk, including purchasing power (inflation) riskReportar un problema con esta pregunta

16. 16. La cuenta de un cliente solo tiene los bonos y las acciones ordinarias de una misma empresa. Añadir a la cuenta muchos emisores sin relación entre sí reduciría de forma notable, ¿qué riesgo y por qué?

    • A.Riesgo de tasa de interés, porque un cambio de tasas revalúa los bonos de cada emisor en sentido distinto.
    • B.Riesgo geopolítico, porque los sucesos internacionales alcanzan solo a los emisores concretos de la cartera.
    • C.Riesgo de poder adquisitivo, porque la inflación erosiona los flujos de unos emisores y no los de otros.
    • D.Riesgo de crédito, porque el impago de intereses o principal de un emisor afecta solo a sus títulos.✓ Respuesta

    El riesgo de crédito o incumplimiento es propio del emisor: es la posibilidad de que ese prestatario concreto no pueda pagar, así que tener muchos emisores sin relación entre sí impide que un solo impago dañe buena parte de la cuenta. Los riesgos de tasa de interés, geopolítico y de poder adquisitivo son fuerzas de alcance general que actúan sobre los valores en conjunto, por lo que añadir emisores no los elimina.

    Ref. QB-PBYQN4Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Types of Risk: unsystematic (diversifiable) risk, including credit risk and issuer-specific riskReportar un problema con esta pregunta

17. 17. Una clienta tiene 30 acciones ordinarias distintas, todas ellas de bancos regionales, y le dice a su asesor que la cuenta está plenamente diversificada. ¿Qué debe explicarle el asesor?

    • A.Tener emisores de una sola industria elimina el riesgo sectorial y deja solo el riesgo propio del emisor en la cuenta.
    • B.Tener 30 emisores de cualquier tipo elimina el riesgo sistemático y el no sistemático de una cuenta de acciones.
    • C.Tener 30 emisores de una misma industria es concentración, no diversificación: un suceso sectorial golpea todo.✓ Respuesta
    • D.Tener 30 bancos lleva el beta de la cuenta hacia cero, porque promediar muchos betas los cancela entre sí.

    La diversificación solo funciona cuando las posiciones reaccionan de forma distinta ante los mismos hechos, y 30 bancos regionales comparten exposición a las tasas de interés, a las condiciones de crédito y a la regulación bancaria, de modo que un choque sectorial alcanza a todas a la vez. Además, la diversificación nunca elimina el riesgo sistemático, y promediar muchos betas da el beta ponderado de la cartera, no un beta de cero.

    Ref. QB-6USJ34Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Types of Risk: systematic risk (including sector risk) and the limits of diversificationReportar un problema con esta pregunta

18. 18. Un cliente ha mantenido durante dos años un saldo elevado en una cuenta corriente sin intereses, mientras alternativas de seguridad comparable pagaban un rendimiento positivo. ¿Cómo debe describir el asesor lo que esa decisión le ha costado?

    • A.Riesgo financiero, la pérdida sufrida cuando un emisor no puede atender sus deudas a medida que vencen.
    • B.Costo de oportunidad, el rendimiento de la mejor alternativa que se dejó pasar al mantener el dinero ocioso.✓ Respuesta
    • C.Riesgo de reinversión, la pérdida sufrida cuando el dinero de una inversión vencida se coloca a tasas menores.
    • D.Riesgo de liquidez, la pérdida sufrida cuando un activo no puede venderse pronto a un precio justo.

    El costo de oportunidad es el valor de la mejor alternativa que se renuncia al destinar el capital a un uso en lugar de otro; en este examen la tasa libre de riesgo, por convención la letra del Tesoro a 91 días, es el costo de oportunidad de referencia y el piso de cualquier rendimiento requerido. Las otras tres opciones nombran riesgos de pérdida sobre una inversión que sí se mantiene, no el costo de no invertir.

    Ref. QB-QBB3U5Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Types of Risk: opportunity costReportar un problema con esta pregunta

19. 19. Una corporación entra en liquidación. Una vez satisfechos los salarios impagados, los impuestos y los costos administrativos de la quiebra, ¿en qué orden se paga a los demás acreedores y titulares?

    • A.Bonistas garantizados, acreedores generales, obligacionistas subordinados, accionistas preferentes, accionistas ordinarios.✓ Respuesta
    • B.Accionistas preferentes, bonistas garantizados, acreedores generales, obligacionistas subordinados, accionistas ordinarios.
    • C.Acreedores generales, bonistas garantizados, accionistas preferentes, obligacionistas subordinados, accionistas ordinarios.
    • D.Bonistas garantizados, obligacionistas subordinados, acreedores generales, accionistas ordinarios, accionistas preferentes.

    Toda la deuda tiene prelación sobre todo el capital accionario, y dentro de la deuda el orden depende de la garantía y del contrato: primero cobran los acreedores con colateral pignorado, después los acreedores generales sin garantía, incluidos los obligacionistas y los proveedores, y luego los tenedores de obligaciones subordinadas, que por contrato aceptaron ir detrás de la demás deuda sin garantía. Solo cuando todos los acreedores han cobrado reciben algo los accionistas preferentes, y los ordinarios, con su derecho residual, cobran al final.

    Ref. QB-7U5W85Fuente: NASAA Series 65 Test Specifications (June 12, 2023), Types of Risk: capital structure and liquidation priority of debt, preferred stock and common stockReportar un problema con esta pregunta

Preguntas de práctica redactadas a partir de las Especificaciones del Examen Series 65 de NASAA y de la Ley Uniforme de Valores. Sin afiliación ni respaldo de NASAA, FINRA o Prometric. Los umbrales en dólares, las tarifas y los límites de aportación cambian; cuando alguno importa, el enunciado lo proporciona. Confirma los requisitos vigentes con NASAA antes de examinarte. Temario oficial de NASAA →