20 道州证券法 (Series 63)练习题及答案

1. 1. 某经纪自营商(broker-dealer)的销售代表(agent)已为一位客户管理账户八年,该客户同时是她的邻居。客户提出以市场利率借给该代表10,000美元,并签署正式借据。根据NASAA《关于经纪自营商及其代表不诚实或不道德业务行为的政策声明》,该安排属于:

   • A.禁止,因为销售代表不得向客户借款✓ 答案
   • B.可以,只要经纪自营商事先书面批准该笔借款
   • C.可以接受,因为出借人是私人熟人,且借款与证券业务无关
   • D.仅当借款没有书面文件或利率低于市场水平时才禁止

   NASAA政策声明绝对禁止销售代表向客户出借或从客户处借入资金或证券。与允许公司批准向直系亲属或私人朋友借款的FINRA规则3240不同,NASAA条文没有此类例外,因此书面文件、市场利率或公司批准均不能使该行为合法。

   编号 QB-BWDJYH依据： NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (as amended 4/7/2025), Part 2 (agent prohibitions — lending/borrowing and custody)报告此题的问题

2. 2. 客户致电其销售代表称:"今天内替我买入500股XYZ,你觉得价格合适时下单即可。"账户中并无已签署的交易授权书。根据《统一证券法》及NASAA政策,该销售代表:

   • A.必须在下单前取得客户的书面自由裁量授权
   • B.可以下单,但必须在执行后及时补取书面自由裁量授权
   • C.仅在指定主管人员于执行前书面批准的情况下方可下单
   • D.可以执行该指令,因为仅涉及时间和/或价格的自由裁量无需事先书面授权✓ 答案

   在未取得事先书面授权的情况下对客户账户行使自由裁量权属于不道德行为,但规则规定了唯一例外:仅就执行的时间和/或价格行使裁量。本例中客户已指定证券、数量和买卖方向(买入500股XYZ),留给代表的只有时机与价格,因此该指令不属于须有书面授权的全权委托指令;"事后及时取得"的标准适用于融资融券协议,而非自由裁量权。

   编号 QB-UDKQJJ依据： NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents — exercise of discretionary power without prior written authority (time and/or price exception)报告此题的问题

3. 3. 某销售代表与一位老客户希望安排由该代表分享客户账户的盈利与亏损。根据《统一证券法》及NASAA政策,此类分享仅在下列情况下允许:

   • A.该代表同时取得客户与经纪自营商的书面授权✓ 答案
   • B.该代表仅取得客户的书面授权
   • C.经纪自营商书面批准,且该代表的分成与其出资额成比例
   • D.该代表的分成与其对账户的出资额成比例,无论是否获得任何授权

   NASAA政策禁止销售代表直接或间接分享客户账户的盈亏,除非同时取得客户与经纪自营商的书面授权。请注意,州法条文并未要求分成比例与代表的出资额成比例——该比例要求来自FINRA规则,不应套用于《统一证券法》题目的答案。

   编号 QB-CWRV5K依据： NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents — Part 2, sharing in profits or losses in a customer account报告此题的问题

4. 4. 某经纪自营商的合格人员合理相信一位82岁客户正遭受其护理人员的财务剥削,公司因此延迟了该客户申请的一笔大额提款。根据NASAA《保护弱势成年人免遭财务剥削示范法》,公司最多可延迟支付:

   • A.15个工作日,可再延长10个工作日(共25个)✓ 答案
   • B.15个日历日,不得延长
   • C.25个日历日,仅可经法院命令延长
   • D.10个工作日,可再延长10个工作日(合计20个工作日)

   根据示范法,当合格人员合理相信剥削已发生或被企图实施时,公司可将符合条件成年人账户的支付延迟至多15个工作日;经成人保护服务机构或州证券监管机构要求,该延迟可再延长10个工作日,合计25个工作日。公司还必须及时通知成人保护服务机构和州证券监管机构、通知账户授权交易人(除非其被怀疑参与剥削),并开展内部审查。

   编号 QB-RDHQ2F依据： NASAA Model Act to Protect Vulnerable Adults from Financial Exploitation (2016), Secs. 3, 5 and 6报告此题的问题

5. 5. 某销售代表安排其数位客户投资于一家私人房地产合伙企业。她未收取任何报酬,相关交易从未记入其经纪自营商的账簿,她仅在走廊闲谈中向分公司经理提过此事。根据《统一证券法》及NASAA政策,该行为属于:

   • A.可以接受,因为她在实施交易前已向分公司经理披露
   • B.仅当该合伙权益在本州不属于豁免证券时才禁止
   • C.可以,因为她未收取任何佣金或其他报酬
   • D.禁止,除非经纪自营商在交易执行前已书面授权✓ 答案

   实施未记入经纪自营商正规账簿记录的证券交易(即"越权私售"),除非经纪自营商在执行前已书面授权,否则属于不道德行为。口头向主管提及并不构成事先书面授权,未收取报酬或证券本身享有豁免地位也不能使该行为合法。

   编号 QB-9WPVMF依据： NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents — Part 2, transactions not recorded on the books of the broker-dealer (selling away)报告此题的问题

6. 6. 在向潜在客户推介时,某销售代表称:"我公司和本次发行都已在本州注册,所以州证券主管官(Administrator)已审查该发行并认定其可靠。"根据《统一证券法》,该陈述属于:

   • A.仅当所涉证券为联邦covered证券时才违法
   • B.合法,若该陈述同时以书面作出,且销售资料已向主管官备案
   • C.违法,因为注册或可享豁免均不意味着州证券主管官已就其实质作出判断或予以批准,且该禁止性规定不存在任何豁免✓ 答案
   • D.合法,若该注册是通过资格审查(qualification)方式完成的,因为主管官会详细审查此类申报

   该法规定,声称申请或注册说明书的提交、注册已生效、或可享有豁免或例外即意味着主管官已认定任何文件真实完整,或已就任何人、证券或交易的实质作出判断、批准或推荐,均属违法。该条适用于所有发行且不存在任何豁免,因此注册方式和证券是否为联邦covered证券并不影响结论。

   编号 QB-SDV28G依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 405 — Unlawful Representations Concerning Registration or Exemption报告此题的问题

7. 7. 某州证券主管官(Administrator)要求一家经纪自营商就其在本州使用的广告和销售资料进行备案。根据《统一证券法》,下列哪项陈述正确?

   • A.销售资料从不受州备案要求约束,因为其内容完全由FINRA管辖
   • B.主管官仅可要求以资格审查方式注册的发行进行备案
   • C.所有销售资料必须在首次使用前至少10天向主管官备案,无任何例外
   • D.主管官可要求备案,但豁免及联邦covered证券除外✓ 答案

   该法授权主管官可通过规则或命令要求备案任何面向或拟发送给潜在投资者的招股说明书、宣传册、通函、格式信函、广告或其他销售资料,但明确排除依该法豁免的证券或交易以及联邦covered证券——根据NSMIA,各州对后者的权限仅限于通知备案、收费和反欺诈执法。

   编号 QB-AW28TG依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 403 — Filing of Sales Literature; NSMIA notice-filing limits报告此题的问题

8. 8. 客户询问销售代表关于一只在销售资料中被描述为"有担保(guaranteed)"的债券。该代表回答:"有担保意味着你不会亏钱,而且我个人保证你的回报。"下列哪项陈述正确?

   • A.指第三方担保本金、利息或股息,不含资本利得;代表不得保证不亏损✓ 答案
   • B."有担保"指该头寸由SIPC承保,可防范市值下跌
   • C."有担保"指发行人自身担保本金以及该证券的任何资本利得
   • D.若担保采用书面形式并经公司主管人员批准,销售代表可以向客户保证不亏损

   该法将"有担保"定义为由发行人以外的他方就本金、利息或股息的支付提供担保,该定义刻意不包括资本利得,因此有担保证券仍可能市值下跌。此外,向客户保证不亏损本身即属被禁止的不道德行为,无论是否有书面文件或主管批准;而SIPC保护的是经纪自营商破产的风险,而非市场亏损。

   编号 QB-PDT2QC依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(e) (definition of "guaranteed"); NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices — guaranteeing a customer against loss报告此题的问题

9. 9. 某销售代表维护一个经公司批准、介绍其经纪自营商服务的专业主页,同时还在公开的网络论坛参与实时、无脚本的问答交流。就这些通讯的批准、监督与留存而言,下列哪项陈述正确?

   • A.两者均不受公司批准、监督或留存要求约束,因为社交媒体贴文属于个人通讯
   • B.互动聊天须事先经主管人员批准,而静态主页仅需留存即可
   • C.静态内容须经主管批准;实时互动内容无需事先批准,但须监督留存✓ 答案
   • D.静态主页与互动聊天在发布前均须经主管人员批准

   公司或其人员发布的静态内容被视为零售通讯,首次使用前须经注册主管人员批准;而实时互动的电子论坛内容因类似现场讨论而免除事先批准要求。但两者仍须遵守内容标准、监督审查程序以及电子通讯的记录保存与留存要求——传播媒介并不改变公司的义务。

   编号 QB-7WY7AD依据： FINRA Rule 2210 (Communications with the Public) as applied to static vs. interactive social media content; FINRA Rule 3110 and SEC Rule 17a-4 (supervision and retention of electronic communications)报告此题的问题

10. 10. 下列各人均代表发行人向公众销售该发行人的证券。根据《统一证券法》,哪一位不属于"销售代表(agent)"?

    • A.为投资者销售本市一般责任债券的市政府雇员✓ 答案
    • B.按佣金销售本院债券的非营利医院雇员
    • C.按佣金销售某交易所上市制造商普通股的雇员
    • D.销售本公司变额年金合同的保险公司雇员

    代表发行人的个人只有在从事该项排除条款所列特定豁免证券的交易时,才不属于"销售代表"的定义范围——即政府与市政证券、加拿大及其他获认可外国政府证券、银行与信托公司证券、符合条件的短期商业票据,以及员工福利计划投资合同。交易所上市证券和非营利机构发行的证券虽属豁免证券,但不在该清单之列,而变额年金根本不是豁免证券,因此其余三人均为销售代表,必须注册。

    编号 QB-5Y55MN依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(b)(1)(A), incorporating Sec. 402(a) clauses (1), (2), (3), (10) and (11)报告此题的问题

11. 11. 某在本州注册的销售代表于周五终止与经纪自营商A的关系,并于次周一开始为同样在该州注册的经纪自营商B工作。根据《统一证券法》,下列哪项陈述正确?

    • A.仅新的经纪自营商需通知主管官,因为其为承担该代表业务责任的一方
    • B.在其未与某一注册经纪自营商建立关联的任何期间,其注册均不生效;该代表与两家经纪自营商都必须及时通知主管官✓ 答案
    • C.其注册自动随其转移,因此只要雇佣没有中断,就无需通知主管官
    • D.由于销售代表的注册于12月31日届满,故在下一次年度续期前无需任何通知

    销售代表的注册依附于某一特定的注册经纪自营商或发行人,在其未建立此种关联的任何期间注册均不生效,因此不存在"独立漂浮"的注册,也不会自动转移。当代表建立或终止关联时,该代表以及经纪自营商或发行人都必须及时通知主管官——这就是代表换公司时常见的三方通知要求。

    编号 QB-MFYXZM依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 201(a)–(b) — registration requirement; agent registration not effective when not associated; prompt notice on beginning or terminating a connection报告此题的问题

12. 12. 某注册经纪自营商在其分支机构雇用下列人员。哪一位必须在本州注册为销售代表(agent)?

    • A.归档已成交交易确认单并寄送账户对账单的后台文员
    • B.在注册代表外出期间致电客户并建议其购买某只共同基金的销售助理✓ 答案
    • C.接听总机、转接来电并安排客户会面的前台接待员
    • D.该经纪自营商本身,因为它也为自有账户从事交易

    销售代表是指经纪自营商以外、代表经纪自营商或发行人实施或试图实施证券买卖的个人;文书性和纯事务性人员不属于销售代表。该销售助理因主动招揽证券交易而越界,而接待员和后台文员仅从事事务性工作;公司本身是经纪自营商——法律实体永远不可能是销售代表。

    编号 QB-4YSSEM依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(b) — definition of "agent"; exclusion of clerical and ministerial personnel报告此题的问题

13. 13. 某经纪自营商在A州注册,其唯一办公场所位于A州。其一位长期客户(A州居民)在B州度假一个月期间致电该公司下单。该公司在B州没有办公场所,也不在B州从事其他业务。根据《统一证券法》,该公司:

    • A.在B州不属于经纪自营商,因为它在B州没有营业场所,且仅与一位并非B州居民的既有客户进行交易✓ 答案
    • B.仅当该客户在30天内返回住所时,才在B州被排除于定义之外
    • C.必须在B州注册,除非该客户属于机构投资者
    • D.必须在B州注册,因为它与身处该州的人完成了一笔证券交易

    经纪自营商的定义排除了这样一类主体:在本州没有营业场所,且已在其设有营业场所的州取得许可,并且在本州仅向一位并非本州居民的既有客户进行要约和销售。本例中两个条件均满足——既有客户且非本州居民——而法条本身并未对客户逗留天数设定固定期限。

    编号 QB-KFMMUK依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(c)(4)(B) — exclusion from the definition of broker-dealer报告此题的问题

14. 14. 某经纪自营商于3月1日向主管官提交了完整的注册申请。没有拒绝令生效,也没有正在进行的程序,且主管官未指定更早的生效日期。该注册:

    • A.自提交时立即生效,并自提交之日起满一年届满
    • B.自提交之日起第30日中午生效,且于12月31日届满,除非续期✓ 答案
    • C.自提交之日起第30日中午生效,并在公司撤回注册前持续有效
    • D.仅在主管官作出准予注册的命令时生效,并于该命令的周年日届满

    除非有拒绝令生效或存在正在进行的程序,注册申请将于提交之日起第30日中午自动生效;主管官可通过规则或命令指定更早的生效日期,亦可将生效日推迟至任何修订提交后第30日中午。经纪自营商、销售代表、投资顾问及投资顾问代表的注册均于12月31日届满,除非办理续期。

    编号 QB-3YEF9K依据： Uniform Securities Act (1956, as amended by NASAA) Sec. 202 — effectiveness at noon of the 30th day after filing; annual expiration December 31报告此题的问题

15. 15. 某主管官掌握证据表明一家公司的行为违反本州证券法,并希望迅速制止。在不诉诸法院、单独行事的情况下,主管官可以:

    • A.仅在举行完整听证并作出书面事实认定后才能签发停止令
    • B.签发停止令,无论是否事先举行听证✓ 答案
    • C.颁发禁令并对该公司资产指定接管人
    • D.以拒绝作证为由裁定不配合的证人藐视程序

    该法授权主管官可在事先举行或不举行听证的情况下签发停止令,但禁令救济、指定接管人或保管人,以及撤销、返还或吐出违法所得的命令,只能由法院在主管官提起的诉讼中作出。同样,拒绝作证的证人由法院应主管官申请以藐视法庭论处——主管官有传唤权,但没有藐视处罚权。

    编号 QB-JF9APJ依据： Uniform Securities Act (1956) Secs. 407 (investigations and subpoenas) and 408 (cease and desist orders; injunctions)报告此题的问题

16. 16. 某投资者购买了一只未注册的非豁免证券。在任何诉讼提起之前、且该投资者仍持有该证券期间,卖方送达书面要约,愿按其支付的对价加法定利率利息、减去已收取收益的金额回购该证券。该投资者对此置之不理达45天后提起诉讼。该投资者:

    • A.仍可起诉,因为撤销要约绝不能剥夺购买人的法定救济权
    • B.依然可以起诉,因为购买人有90天时间接受书面撤销要约
    • C.仍可起诉,因为该要约未包含诉讼费用和合理律师费而无效
    • D.已丧失起诉权,因为撤销要约必须在收到后30天内接受✓ 答案

    卖方若以书面形式提出退还所付对价、加计法定利率利息并扣除已收取收益,而购买人在仍持有该证券的情况下未在收到后30天内接受(或已不再持有时未在30天内书面拒绝),则其民事诉权即被排除。诉讼费用和律师费属于法院判决赔偿的组成部分,并非撤销要约函必须包含的内容;此外,另有的诉讼时效为自销售之日起三年或自发现之日起两年,以先届满者为准。

    编号 QB-2Y354J依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 410(g) (offer of rescission; 30 days) and Sec. 410(f) (limitations: 3 years from sale or 2 years after discovery, whichever first)报告此题的问题

17. 17. 下列哪一项属于《统一证券法》下的豁免交易(exempt transaction)?

    • A.通过注册经纪自营商执行、依据客户主动(未经招揽)买入指令完成的非发行人交易✓ 答案
    • B.生前信托(inter vivos trust)受托人出售信托组合证券
    • C.注册代表向零售客户销售美国国债
    • D.在12个月内向本州25名非机构受要约人发出的发行,所有人均为投资目的购买且未支付佣金

    交易之所以豁免,取决于其"如何进行"或"与谁进行"——由注册经纪自营商依据客户主动(未经招揽)买入指令执行的非发行人交易被明确列为豁免交易。美国国债属于豁免证券(因其本身性质而豁免,而非因销售方式);受托人交易豁免仅涵盖遗嘱执行人、遗产管理人、执法官、接管人、破产受托人、监护人和保佐人,不包括生前信托的受托人;而私募豁免限于12个月内向不超过10名非机构人士发出要约。此外须注意:任何豁免都不能免除反欺诈条款的适用,且主张豁免者负有举证责任。

    编号 QB-HFWXGH依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 402(b)(3) (unsolicited non-issuer transactions); compare Secs. 402(a)(1), 402(b)(6), 402(b)(9) and 402(d)报告此题的问题

18. 18. 某发行人正在进行一项已依据《1933年证券法》注册的首次公开发行,并同时以"协调注册(coordination)"方式在某州办理注册。该州注册说明书生效于:

    • A.仅在主管官作出宣告注册生效的命令时
    • B.在向主管官提交后自动满20天时生效,与联邦注册何时生效无关
    • C.在向主管官提交注册说明书之日起第30日中午
    • D.在联邦注册生效时自动生效,前提是已存档10天且无停止令✓ 答案

    协调注册的设计目的在于使州注册与联邦注册同步生效:州注册在联邦注册说明书生效的同一时刻自动生效,但前提是无停止令生效且无待决程序、注册说明书已在主管官处存档至少10天,并且载明拟发行价格上下限及最高承销折扣与佣金的说明已存档满两个完整营业日。由主管官下令生效是"资格审查注册"的特征,而非协调注册。

    编号 QB-9YJFAT依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 303 — Registration by Coordination报告此题的问题

19. 19. 某注册经纪自营商的销售代表为客户编制全面的书面财务规划,并就每份规划单独收取固定费用;规划中建议的证券随后通过该公司执行并收取常规佣金。根据《统一证券法》,该代表及公司:

    • A.仍被排除,因为该个人是注册经纪自营商的注册销售代表
    • B.不再能援用排除条款,因为单独收费构成特别报酬✓ 答案
    • C.仍被排除,只要该规划仅建议本公司能够销售的证券
    • D.被排除,因为财务规划师被明确排除于投资顾问的定义之外

    投资顾问定义中针对经纪自营商及其代表的排除条款包含两个必须同时满足的条件:咨询服务必须仅属其经纪业务的附带部分,且不得因此收取特别报酬。就规划单独收费即构成特别报酬,从而使该排除不再适用——而且该法明确将财务规划师纳入投资顾问的定义,而非将其排除。

    编号 QB-RFDAQS依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(f) — definition of "investment adviser"; broker-dealer/agent exclusion conditioned on advice "solely incidental" and no special compensation报告此题的问题

20. 20. 某个人在其位于X州的办公室为客户管理投资组合。他受雇于一家已在SEC注册的联邦covered投资顾问,该顾问的主要办公场所位于Y州。他有三位居住在X州的客户。根据《统一证券法》,他:

    • A.必须在X州注册为投资顾问代表(IAR),因为他在该州设有营业场所✓ 答案
    • B.无需在任何地方注册,因为联邦covered顾问及其人员的州注册已被优先豁免
    • C.无需在X州注册,因为他在过去12个月内在该州的客户不超过五名
    • D.必须在X州注册为投资顾问,而非投资顾问代表

    与联邦covered顾问有关联的人员,只有在某州设有营业场所时才构成须在该州注册的投资顾问代表(IAR);一旦设有该营业场所,任何客户人数上的安全港都不能免除其注册义务。NSMIA优先豁免的是对顾问机构本身的州注册——联邦covered公司只需作通知备案并缴费——但并未豁免对该个人代表的州注册,而代表始终是自然人,绝不会以顾问机构身份注册。

    编号 QB-A4VN57依据： Uniform Securities Act (1956) Sec. 401(g) — definition of "investment adviser representative"; Sec. 201(c)–(d); Investment Advisers Act Sec. 203A (NSMIA preemption limited to the adviser)报告此题的问题

练习题依据 NASAA 考试大纲和《统一证券法》编写。与 NASAA 或 FINRA 无关，且不构成投资或法律建议。 关于 NASAA 考试 →