20 Preguntas de Práctica de Regulación de asesores (Series 65) con Respuestas

1. 1. Un planificador financiero elabora planes escritos integrales que incluyen recomendaciones específicas de comprar o vender determinados fondos mutuos y acciones. Cobra una tarifa fija de $2,500, no mantiene activos de clientes y no ejecuta operaciones: los clientes llevan los planes a sus propias casas de bolsa. Bajo la Uniform Securities Act, este planificador:

   • A.es asesor de inversiones, porque asesora sobre valores como negocio y a cambio de compensación✓ Respuesta
   • B.no es asesor de inversiones, porque no ejecuta operaciones con valores para los clientes
   • C.queda excluido, porque una tarifa fija no constituye compensación por asesoramiento
   • D.no es asesor de inversiones, porque nunca toma posesión de fondos ni valores de clientes

   La definición se basa en la prueba de tres elementos «ABC»: Asesoramiento sobre valores, como Negocio (Business) y por Compensación. Aquí se cumplen los tres; ejecutar operaciones o custodiar activos no forma parte de la definición y es información irrelevante.

   Ref. QB-K9AGF8Fuente: Uniform Securities Act §401(f); Investment Advisers Act of 1940 §202(a)(11)Reportar un problema con esta pregunta

2. 2. Una contadora pública (CPA) cuya práctica es preparar declaraciones de impuestos también ofrece a sus clientes asesoramiento continuo sobre qué valores mantener, cobrando una tarifa aparte además de sus honorarios por la declaración. Bajo la Uniform Securities Act, la CPA:

   • A.debe registrarse como asesor de inversiones, porque cobra aparte y la asesoría no es meramente incidental✓ Respuesta
   • B.debe registrarse como casa de bolsa (broker-dealer) en lugar de asesor de inversiones
   • C.está excluida, porque el asesoramiento de cartera es una extensión natural de la práctica fiscal
   • D.está excluida, porque los contadores figuran en la exclusión profesional sin importar cómo cobren

   La exclusión LATE (abogados, contadores, maestros, ingenieros) sólo aplica cuando el asesoramiento es meramente incidental a la profesión Y no se recibe compensación especial por él. Una tarifa separada por asesoramiento sobre valores es compensación especial, por lo que se pierde la exclusión.

   Ref. QB-5STY7AFuente: Uniform Securities Act §401(f)(2); Investment Advisers Act §202(a)(11)(B)Reportar un problema con esta pregunta

3. 3. ¿Cuál de los siguientes editores queda MÁS probablemente EXCLUIDO de la definición de asesor de inversiones?

   • A.Una firma cuyo boletín adapta las recomendaciones a la cartera declarada de cada suscriptor
   • B.Un semanario de circulación general y regular con comentarios de mercado impersonales✓ Respuesta
   • C.Un editor que además gestiona cuentas de algunos suscriptores por una comisión sobre activos
   • D.Una firma que envía por correo alertas de compra y venta a suscriptores sincronizadas con eventos específicos del mercado

   La exclusión del editor cubre publicaciones de buena fe, de circulación general y regular, cuyo contenido es impersonal y no adaptado a suscriptores individuales, según Lowe v. SEC. El asesoramiento sincronizado con eventos del mercado o personalizado a la cartera del suscriptor deja al editor fuera de la exclusión.

   Ref. QB-M9NTM9Fuente: Investment Advisers Act §202(a)(11)(D); Lowe v. SEC, 472 U.S. 181 (1985)Reportar un problema con esta pregunta

4. 4. Una casa de bolsa registrada comienza a ofrecer planificación financiera a clientes minoristas y cobra una tarifa de planificación separada además de las comisiones por operaciones. Bajo la Investment Advisers Act, la casa de bolsa:

   • A.debe registrarse ante FINRA como asesor de inversiones
   • B.pierde la exclusión de casa de bolsa para esa actividad, porque recibe compensación especial por asesorar✓ Respuesta
   • C.sigue excluida, porque ya está registrada ante la SEC como casa de bolsa
   • D.sigue excluida, porque la planificación financiera siempre es meramente incidental a la intermediación

   Una casa de bolsa queda excluida de la definición de asesor de inversiones sólo si el asesoramiento es meramente incidental a su negocio de intermediación Y no recibe compensación especial por él. Una tarifa de asesoría o planificación separada es compensación especial, por lo que la exclusión ya no cubre esa actividad. Además, el registro es ante la SEC o los estados, no ante FINRA.

   Ref. QB-2SRYP6Fuente: Investment Advisers Act §202(a)(11)(C)Reportar un problema con esta pregunta

5. 5. ¿Cuál de estas personas en un asesor de inversiones registrado en un estado NO es un representante de asesor de inversiones (IAR)?

   • A.Una persona que capta prospectos para que firmen contratos de asesoría
   • B.Una persona que determina qué recomendaciones de valores hará la firma
   • C.Una persona que sólo agenda citas y actualiza registros de clientes✓ Respuesta
   • D.Una persona que supervisa al personal de asesoría de la firma

   Un IAR es la persona que hace o determina recomendaciones, gestiona cuentas, capta o vende servicios de asesoría, o supervisa a quienes lo hacen. El personal con funciones puramente administrativas o ministeriales está expresamente excluido, pues no ejerce juicio de asesoría ni capta negocio.

   Ref. QB-H9KT46Fuente: Uniform Securities Act §401(g); SEC Rule 203A-3(a)Reportar un problema con esta pregunta

6. 6. Un asesor de inversiones con $30 millones en activos bajo gestión tiene un solo cliente: una compañía de inversión registrada. Este asesor:

   • A.debe registrarse ante la SEC, sin importar sus activos bajo gestión✓ Respuesta
   • B.debe registrarse en cada estado donde el fondo tenga accionistas
   • C.puede elegir entre el registro ante la SEC y el estatal según sus activos bajo gestión
   • D.está exento de todo registro porque sólo tiene un cliente

   Los umbrales de activos bajo gestión no son la única vía al registro federal. El asesor de una compañía de inversión registrada bajo la Investment Company Act de 1940 debe registrarse ante la SEC y es, por tanto, un asesor de cobertura federal, aunque sus activos lo situarían de otro modo bajo jurisdicción estatal.

   Ref. QB-3S4BV7Fuente: Investment Advisers Act §203A(a)(1)(B); SEC Rule 203A-2Reportar un problema con esta pregunta

7. 7. Un asesor de inversiones de cobertura federal abre una oficina en un estado. Bajo la NSMIA y la Uniform Securities Act, el Administrador estatal puede:

   • A.no tomar ninguna medida respecto de ese asesor
   • B.exigir una presentación de aviso con el Formulario ADV y una tarifa, conservando la facultad antifraude✓ Respuesta
   • C.exigir que el asesor se registre en el estado y cumpla el requisito estatal de patrimonio neto mínimo
   • D.imponer requisitos de libros y registros más estrictos que los de la SEC

   La NSMIA desplazó el registro estatal de los asesores de cobertura federal, pero los estados aún pueden exigir presentaciones de aviso con copia del Formulario ADV y una tarifa, y conservan expresamente jurisdicción antifraude sobre cualquier asesor que opere en el estado. Lo que no pueden es imponer requisitos de registro, patrimonio neto o registros contables adicionales.

   Ref. QB-J9X5A7Fuente: Investment Advisers Act §203A(b) (NSMIA); Uniform Securities Act §307Reportar un problema con esta pregunta

8. 8. Un asesor registrado en el Estado A no tiene domicilio comercial en el Estado B. En los últimos 12 meses ha tenido cuatro clientes individuales (no institucionales) residentes en el Estado B y también ha asesorado a dos compañías de seguros domiciliadas allí. En el Estado B, el asesor:

   • A.está exento de registro por la exención de minimis estatal✓ Respuesta
   • B.tiene que registrarse, porque tiene más de tres clientes en ese estado
   • C.debe registrarse, porque asesorar a cualquier residente del estado obliga a registrarse allí
   • D.debe registrarse, porque las compañías de seguros cuentan para el límite de clientes

   La exención de minimis libera del registro al asesor que no tiene domicilio comercial en el estado si ha tenido no más de cinco clientes no institucionales allí en los 12 meses anteriores. Los clientes institucionales, como las aseguradoras, no cuentan para ese número, de modo que las dos compañías son información irrelevante.

   Ref. QB-8SVYQDFuente: Uniform Securities Act §201(c) (de minimis); Investment Advisers Act §222(d)Reportar un problema con esta pregunta

9. 9. ¿Qué componente del Formulario ADV divulga la formación académica, la experiencia profesional, el historial disciplinario y la supervisión de la persona concreta que asesorará a un cliente determinado?

   • A.Formulario ADV-E, presentado con motivo de un examen sorpresa
   • B.Parte 1A, el anexo regulatorio de casillas
   • C.Parte 2A, el folleto (brochure) de la firma
   • D.Parte 2B, el suplemento del folleto✓ Respuesta

   La Parte 1A recoge datos regulatorios de la firma para los reguladores, la Parte 2A es el folleto narrativo de la firma, y la Parte 2B —el suplemento del folleto— es el documento dirigido al cliente sobre las personas supervisadas que efectivamente lo asesoran, con su formación, experiencia, historial disciplinario y quién las supervisa.

   Ref. QB-Q9QT5DFuente: SEC Rule 204-3; Form ADV Part 2B General InstructionsReportar un problema con esta pregunta

10. 10. El Formulario ADV Parte 3 (Formulario CRS) se describe mejor como:

    • A.un estado financiero anual auditado presentado ante el Administrador estatal
    • B.un formulario para reportar los resultados de un examen sorpresa de custodia
    • C.un resumen de relación breve y en lenguaje sencillo para inversionistas minoristas✓ Respuesta
    • D.el folleto narrativo detallado del asesor que describe íntegramente su negocio y su tarifario

    El Formulario CRS es un resumen de relación estandarizado y de extensión limitada, dirigido a inversionistas minoristas, que debe entregarse al momento o antes de recomendar o iniciar la relación de asesoría. Su fin es permitir comparaciones entre firmas, por eso su formato y sus preguntas «para iniciar la conversación» están prescritos; la divulgación narrativa detallada permanece en la Parte 2A.

    Ref. QB-HGHEBUFuente: SEC Rule 204-5; Form CRS General Instructions (Form ADV Part 3)Reportar un problema con esta pregunta

11. 11. Bajo la regla modelo de folleto de NASAA adoptada por los estados, un asesor registrado en un estado debe entregar su folleto a un cliente potencial:

    • A.al menos 48 horas antes de firmar, o al firmar si el cliente puede rescindir sin penalidad en cinco días hábiles✓ Respuesta
    • B.sólo dentro de los 120 días posteriores al cierre del ejercicio fiscal del asesor, junto con su enmienda anual, y en ningún otro momento
    • C.dentro de las 48 horas posteriores a la firma del contrato de asesoría
    • D.sólo cuando el cliente lo solicite por escrito

    La regla modelo de NASAA conserva la estructura «48 horas o cinco días de reflexión»: la entrega anticipada da al cliente tiempo para evaluar al asesor antes de comprometerse, y el derecho a rescindir sin penalidad en cinco días hábiles es el sustituto cuando el folleto se entrega sólo al firmar.

    Ref. QB-2ZPKWUFuente: NASAA Model Rule 203(b)-1 (brochure rule)Reportar un problema con esta pregunta

12. 12. Bajo la Investment Advisers Act, un asesor registrado ante la SEC debe entregar su folleto a un nuevo cliente de asesoría:

    • A.dentro de los cinco días hábiles posteriores a la firma del contrato
    • B.al menos 48 horas antes de celebrar el contrato de asesoría
    • C.sólo si el cliente prepaga honorarios con más de seis meses de anticipación
    • D.a más tardar en el momento en que el cliente celebra el contrato de asesoría✓ Respuesta

    Este es el clásico contraste entre lo estatal y lo federal. La SEC eliminó el requisito de 48 horas al adoptar el formato narrativo del folleto, por lo que un asesor registrado federalmente sólo debe entregarlo antes o al momento de celebrar el contrato; la alternativa de 48 horas/cinco días subsiste únicamente en la regla modelo estatal de NASAA.

    Ref. QB-JGVRGVFuente: SEC Rule 204-3(b) under the Investment Advisers Act (as amended 2010)Reportar un problema con esta pregunta

13. 13. Un asesor de inversiones decide qué valores comprar y vender en la cuenta de un cliente sin aprobación previa y, conforme al contrato, deduce su comisión trimestral directamente de esa cuenta mantenida en una casa de bolsa independiente. El asesor:

    • A.tiene discrecionalidad pero nunca custodia, porque la deducción de honorarios está expresamente excluida de la definición de custodia
    • B.no tiene ni custodia ni discrecionalidad, porque un tercero no afiliado mantiene los activos
    • C.tiene custodia por la deducción directa de honorarios y además tiene discrecionalidad✓ Respuesta
    • D.tiene custodia únicamente porque ejerce autoridad discrecional

    La custodia significa mantener fondos o valores del cliente o tener cualquier facultad de obtener su posesión, incluida la de retirar honorarios directamente de la cuenta; por eso la deducción directa se trata como custodia sujeta a salvaguardas. La discrecionalidad es la facultad distinta de decidir el valor, la cantidad y si comprar o vender; ambas pueden coexistir y a menudo lo hacen.

    Ref. QB-3Z2X3WFuente: SEC Rule 206(4)-2(d)(2); NASAA Model Rule 102(e)(1)-1Reportar un problema con esta pregunta

14. 14. Un asesor de inversiones que tiene custodia de fondos y valores de clientes debe generalmente:

    • A.usar un custodio calificado, asegurar estados de cuenta trimestrales y un examen sorpresa anual por un contador público independiente✓ Respuesta
    • B.obtener de una aseguradora una fianza de fidelidad, que sustituye todo requisito de custodio, de estados de cuenta o de examen
    • C.mantener los activos registrados a nombre del propio asesor por conveniencia administrativa
    • D.enviar a los clientes estados de cuenta al menos una vez por año calendario

    La regla de custodia se basa en la verificación independiente: un custodio calificado mantiene los activos, el cliente recibe estados al menos trimestralmente para que cualquier desvío sea visible, y un examen anual sin previo aviso por un contador independiente comprueba que los activos existen. Registrar los activos a nombre del asesor es mezclar fondos, una práctica prohibida, no una conveniencia.

    Ref. QB-FGTRYRFuente: SEC Rule 206(4)-2; NASAA Model Rule 102(e)(1)-1Reportar un problema con esta pregunta

15. 15. Bajo la Uniform Securities Act, un contrato de asesoría de inversiones debe establecer que:

    • A.la compensación del asesor se basará en una participación en la apreciación del capital de la cuenta
    • B.ninguna cesión del contrato puede hacerse sin el consentimiento del cliente✓ Respuesta
    • C.el cliente renuncia a toda acción contra el asesor por negligencia
    • D.el asesor puede ceder el contrato con 30 días de aviso previo por escrito al cliente

    Como los servicios de asesoría son de carácter personal, el contrato debe prohibir la cesión sin consentimiento del cliente: el cliente elige a un asesor determinado y no puede ser transferido a otro sin su acuerdo. La compensación por desempeño está restringida, no exigida, y las cláusulas de exoneración de responsabilidad son engañosas y están prohibidas.

    Ref. QB-YYYWJSFuente: Uniform Securities Act §502(c); Investment Advisers Act §205(a)(2)Reportar un problema con esta pregunta

16. 16. Un asesor propone cobrar a un cliente una comisión igual al 20% de las ganancias de capital realizadas en la cuenta. Este arreglo:

    • A.permitido para cualquier cliente que firme una renuncia por escrito reconociendo el arreglo
    • B.permitido sólo si el asesor también reembolsa comisiones cuando la cuenta pierde valor
    • C.siempre prohibido, sin excepción alguna
    • D.permitido sólo para un cliente calificado u otro cliente elegible✓ Respuesta

    La compensación basada en una participación en las ganancias o la apreciación del capital está en general prohibida porque incentiva al asesor a asumir riesgo excesivo con el dinero del cliente. La regla crea una excepción estrecha para clientes lo bastante sofisticados y capitalizados para soportar ese riesgo: la prueba de activos o patrimonio del cliente calificado, los compradores calificados y los empleados con conocimiento. Una renuncia escrita del cliente no crea elegibilidad, y una comisión sobre un porcentaje de activos promediados en un periodo definido no es una comisión por desempeño.

    Ref. QB-GG646TFuente: Investment Advisers Act §205(a)(1) and Rule 205-3Reportar un problema con esta pregunta

17. 17. Bajo las reglas de NASAA, un asesor de inversiones registrado en un estado debe conservar sus libros y registros obligatorios:

    • A.durante tres años, todos ellos en la oficina principal y con una copia duplicada en cada sucursal
    • B.durante la vida de la firma más siete años tras cesar operaciones
    • C.durante cinco años desde el cierre del ejercicio del último asiento, los dos primeros en la oficina principal✓ Respuesta
    • D.durante cinco años, sin necesidad de mantener ninguno en la oficina principal

    El periodo de conservación de cinco años corre desde el cierre del ejercicio fiscal en que se hizo el último asiento, y el requisito de mantener dos años en la oficina existe para que los examinadores obtengan con rapidez los registros más recientes durante una inspección. Un estado no puede imponer obligaciones de registro mayores que las del estado donde el asesor tiene su domicilio principal.

    Ref. QB-ZYB9RTFuente: NASAA Model Rule 203(a)-2 (books and records); SEC Rule 204-2(e)Reportar un problema con esta pregunta

18. 18. Bajo la Marketing Rule de la SEC que rige la publicidad de los asesores de inversiones, un anuncio:

    • A.nunca puede incluir testimonios ni respaldos bajo ninguna circunstancia
    • B.puede incluir testimonios y respaldos si divulga clara y destacadamente la compensación y los conflictos relevantes✓ Respuesta
    • C.no necesita divulgar los criterios ni los supuestos en que se basa el rendimiento hipotético
    • D.puede presentar el rendimiento bruto por sí solo mientras el tarifario del asesor aparezca en algún lugar de su sitio web

    La Marketing Rule sustituyó la prohibición absoluta por un régimen de divulgación y supervisión: se permiten testimonios y respaldos, pero debe informarse al público sobre la compensación y los conflictos para que pueda ponderarlos. La publicidad de rendimiento debe mostrar el rendimiento neto con al menos igual prominencia que el bruto, y el rendimiento hipotético exige políticas, procedimientos y divulgación de los supuestos.

    Ref. QB-DG44NPFuente: SEC Rule 206(4)-1 under the Investment Advisers Act (Marketing Rule)Reportar un problema con esta pregunta

19. 19. Un asesor dirige la intermediación de sus clientes a una firma que cobra comisiones más altas a cambio de productos y servicios. ¿Cuál de estos elementos queda DENTRO del puerto seguro de soft dollars de la Sección 28(e)?

    • A.El pago del alquiler de oficina y el mobiliario del asesor
    • B.Los salarios del personal de marketing y administración del asesor
    • C.Informes de investigación de terceros y software analítico✓ Respuesta
    • D.Gastos de viaje y entretenimiento del personal del asesor

    El puerto seguro protege sólo los servicios de intermediación e investigación que brindan asistencia lícita y apropiada en el proceso de decisión de inversión, ya que se gastan las comisiones del cliente en beneficio del cliente. Los gastos generales como alquiler, mobiliario, salarios, viajes y entretenimiento benefician al negocio del asesor y quedan fuera; además, los acuerdos de soft dollars deben divulgarse a los clientes.

    Ref. QB-WY998QFuente: Securities Exchange Act of 1934 §28(e); SEC Interpretive Release 34-54165 (2006)Reportar un problema con esta pregunta

20. 20. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre los programas de comisión integrada (wrap fee) y los acuerdos con captadores (solicitors/promotores) es correcta?

    • A.La comisión wrap es un cargo único que cubre asesoría y ejecución, y el patrocinador debe entregar un folleto wrap✓ Respuesta
    • B.Los patrocinadores de programas wrap están exentos de entregar cualquier folleto informativo a los clientes del programa
    • C.Un captador remunerado por referir clientes de asesoría no necesita divulgar el acuerdo, porque el asesor ya divulga sus comisiones
    • D.La comisión wrap se cobra por separado por cada operación ejecutada en la cuenta

    La comisión wrap agrupa asesoría, ejecución y servicios relacionados en un solo cargo no ligado a la actividad de operaciones, lo que genera su propio conflicto —el patrocinador retiene más comisión cuanto menos opera—, por lo que debe entregarse un folleto especializado del programa wrap (Formulario ADV Parte 2A, Apéndice 1) en lugar del folleto estándar. Los captadores o promotores remunerados deben divulgar por separado el acuerdo y su conflicto al cliente potencial.

    Ref. QB-CRJX5ZFuente: Form ADV Part 2A, Appendix 1 (Wrap Fee Program Brochure); SEC Rules 204-3 and 206(4)-1Reportar un problema con esta pregunta

Preguntas de práctica basadas en los temarios de NASAA y la Ley Uniforme de Valores. No afiliado a NASAA ni FINRA, y no es asesoramiento de inversión ni legal. Sobre los exámenes NASAA →