20 Preguntas de Práctica de Ética y deber fiduciario con Respuestas

1. 1. Un representante de asesor de inversiones recomienda un fondo mutuo que es adecuado para el cliente. El patrocinador del fondo paga a la firma del asesor una comisión continua de reparto de ingresos que el cliente desconoce. ¿Qué exige el deber fiduciario del asesor?

   • A.Obtener la aprobación del Administrador antes de recomendar el fondo
   • B.Nada más, porque la recomendación es adecuada
   • C.Divulgar plena y equitativamente el reparto de ingresos✓ Respuesta
   • D.Reembolsar al cliente el pago de reparto de ingresos, como exige la ley

   El deber fiduciario de lealtad obliga al asesor a eliminar —o divulgar plena y equitativamente— todo conflicto de interés relevante para que el cliente pueda dar su consentimiento informado. La idoneidad por sí sola no subsana el conflicto: la compensación de un tercero crea un incentivo económico que podría perjudicar la imparcialidad del consejo, por lo que debe divulgarse. La ley no exige reembolsar el pago y ningún regulador aprueba recomendaciones de antemano.

   Ref. QB-S7NCTKFuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(k); SEC Commission Interpretation Regarding Standard of Conduct for Investment Advisers (Advisers Act Rel. IA-5248)Reportar un problema con esta pregunta

2. 2. El deber de diligencia de un asesor de inversiones incluye procurar la mejor ejecución de las operaciones del cliente. La mejor ejecución significa que el asesor debe:

   • A.Buscar la mejor ejecución cualitativa, ponderando costo y calidad✓ Respuesta
   • B.Enrutar siempre las órdenes al agente de bolsa que cotice la comisión más baja
   • C.Ejecutar todas las órdenes del cliente en una bolsa nacional de valores
   • D.Enrutar siempre las órdenes al agente de bolsa que suministre más análisis

   La mejor ejecución es un estándar cualitativo, no una regla de comisión mínima. Como el asesor gasta el dinero del cliente en intermediación, debe evaluar periódica y sistemáticamente la calidad de ejecución —precio, rapidez, probabilidad de ejecución y alcance y calidad de los servicios— y concluir de buena fe que la comisión es razonable frente al valor recibido. Elegir un agente solo por su análisis o solo por su tarifa más baja, sin ese análisis, incumple el deber de diligencia.

   Ref. QB-9QF78KFuente: SEC Commission Interpretation Regarding Standard of Conduct for Investment Advisers (duty of care — best execution); Investment Advisers Act Section 206Reportar un problema con esta pregunta

3. 3. Una persona está registrada a la vez como representante de asesor de inversiones y como agente de un agente de bolsa afiliado. Cobra un honorario de asesoría por un plan financiero y además ganará comisiones por las operaciones que el plan recomiende. Este conflicto debe divulgarse:

   • A.Verbalmente, al momento de ingresar cada orden
   • B.Por escrito, en la confirmación de operación que recibe el cliente
   • C.Solo en la actualización anual del Formulario ADV del asesor
   • D.Por escrito, antes de brindar cualquier consejo✓ Respuesta

   La regla de prácticas no éticas de NASAA para asesores exige divulgar por escrito, antes de brindar cualquier consejo, todo conflicto de interés relevante que razonablemente pueda perjudicar un consejo imparcial y objetivo, y menciona expresamente cobrar un honorario de asesoría y además recibir comisiones por las operaciones resultantes. Divulgarlo al momento de la operación es tarde: el cliente debe poder ponderar el conflicto al decidir si acepta el consejo.

   Ref. QB-R7A2NJFuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(k) (Unethical Business Practices of Investment Advisers)Reportar un problema con esta pregunta

4. 4. Un asesor de inversiones que además mantiene un inventario de valores quiere vender bonos de ese inventario a un cliente de asesoría. ¿Qué debe hacer el asesor?

   • A.Divulgar la calidad en que actuó en el siguiente estado de cuenta trimestral
   • B.Nada, porque las operaciones por cuenta propia no requieren divulgación si el precio es justo
   • C.Nada, porque un asesor nunca puede operar como principal con un cliente bajo ninguna circunstancia
   • D.Divulgar por escrito que actúa como principal y obtener el consentimiento del cliente antes de completar la operación✓ Respuesta

   Las operaciones por cuenta propia están permitidas pero bajo condiciones estrictas: la Sección 206(3) de la Ley de Asesores prohíbe vender a un cliente o comprarle como principal sin divulgar por escrito esa calidad y obtener su consentimiento antes de completar la operación. El consentimiento debe ser operación por operación; un consentimiento general anticipado o una divulgación posterior en el estado de cuenta no cumplen la norma, cuyo fin es que el cliente evalúe el interés contrapuesto del asesor antes de quedar obligado.

   Ref. QB-CQH7RPFuente: Investment Advisers Act Section 206(3)Reportar un problema con esta pregunta

5. 5. Un asesor de inversiones quiere mostrar en su sitio web el testimonio en video de un cliente actual. Conforme a las normas de publicidad hoy aplicables a los asesores, esto es:

   • A.Prohibido en toda circunstancia
   • B.Permitido si el anuncio divulga con claridad la condición de cliente, la compensación y los conflictos✓ Respuesta
   • C.Permitido solo si el cliente no recibe compensación y el testimonio aparece únicamente en material impreso
   • D.Permitido solo después de que el Administrador revise y apruebe el anuncio

   Los testimonios y respaldos ya no están prohibidos de plano; la norma de publicidad para asesores los permite sujetos a condiciones de divulgación —indicar de forma clara y destacada si quien habla es cliente o no, si hubo compensación en efectivo o en especie y los conflictos relevantes—, además de un acuerdo escrito con todo promotor remunerado y una base razonable para creer que el testimonio cumple. Además, ningún anuncio puede afirmar o insinuar que un regulador lo aprobó, por lo que la opción que exige la revisión y aprobación del Administrador describe algo en sí mismo inadmisible.

   Ref. QB-U7C26PFuente: SEC Marketing Rule 206(4)-1(b) (testimonials and endorsements); NASAA Model Rule 102(a)(4)-1 (advertising)Reportar un problema con esta pregunta

6. 6. Una clienta llama por teléfono a su representante de asesor de inversiones y le otorga verbalmente discrecionalidad sobre su cuenta. Él ejecuta la primera operación discrecional esa misma tarde. Esto es:

   • A.Permitido, siempre que la autorización escrita se obtenga dentro de los 30 días naturales siguientes a la primera operación
   • B.Permitido indefinidamente con autorización verbal, siempre que las operaciones sigan siendo adecuadas
   • C.Permitido, siempre que el asesor obtenga la autorización discrecional por escrito dentro de los 10 días hábiles siguientes a la primera operación✓ Respuesta
   • D.Prohibido, porque un asesor de inversiones debe tener la autorización escrita antes de la primera operación discrecional

   La regla modelo de NASAA para asesores permite que un asesor o IAR comience a ejercer discrecionalidad con autorización verbal, pero debe obtener la autorización discrecional escrita dentro de los 10 días hábiles posteriores a la fecha de la primera operación realizada bajo esa autorización verbal. Esta es la asimetría clave frente a los agentes de bolsa, que deben tener autorización escrita antes de ejercer cualquier discrecionalidad.

   Ref. QB-BQ6VJNFuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(b) (discretionary authority)Reportar un problema con esta pregunta

7. 7. Una clienta le dice a su agente de bolsa: «Cómpreme hoy 500 acciones de XYZ; usted elija el mejor momento y precio». El agente ejecuta la compra por la tarde sin ninguna autorización escrita en el expediente. Esto es:

   • A.No discrecional: la clienta especificó el valor, la cantidad y la acción✓ Respuesta
   • B.Discrecional, salvo que el agente esté también registrado como representante de asesor de inversiones
   • C.Permitido solo si la orden se ejecuta al precio de apertura
   • D.Discrecional, por lo que se requería autorización discrecional escrita previa

   Decidir únicamente el momento o el precio de ejecución de una orden con una cantidad definida de un valor especificado no constituye ejercicio de discrecionalidad, por lo que no se requiere autorización escrita y la orden vale solo para ese día. Hay discrecionalidad cuando el agente elige el valor, el número de acciones o si compra o vende, y un agente de un agente de bolsa debe tener autorización escrita antes de ejercer cualquiera de esas facultades.

   Ref. QB-T7ZPYMFuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (discretion; time and price exception)Reportar un problema con esta pregunta

8. 8. El hijo adulto de una clienta comienza a llamar al representante de asesor de inversiones de su madre con instrucciones de compra y venta para la cuenta de ella. El IAR está convencido de que el hijo actúa con la aprobación de su madre. Aceptar las órdenes es:

   • A.Aceptable porque quien llama es un familiar directo
   • B.Prohibido solo si el hijo no figura como beneficiario de la cuenta
   • C.Permitido siempre que el IAR verifique la identidad de quien llama
   • D.Prohibido salvo que la clienta haya otorgado autorización escrita de negociación a terceros✓ Respuesta

   Colocar una orden de compra o venta de un valor por instrucción de un tercero es una práctica no ética enumerada, salvo que el cliente haya otorgado previamente autorización escrita de negociación a terceros. El parentesco, la verificación de identidad y la condición de beneficiario son irrelevantes: el documento escrito es lo que acredita que el titular delegó la facultad y define su alcance.

   Ref. QB-EQ8V3SFuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(e) (third-party trading authorization)Reportar un problema con esta pregunta

9. 9. Un asesor de inversiones registrado en el estado que no tiene custodia recibe inesperadamente en el correo del día un certificado de acciones perteneciente a un cliente. Para evitar que se considere que tiene custodia, el asesor debe:

   • A.Conservarlo 30 días y devolverlo solo si el cliente no lo reclama
   • B.Depositar el certificado en la propia cuenta del asesor para su custodia
   • C.Devolverlo al remitente dentro de 3 días hábiles y conservar el registro exigido✓ Respuesta
   • D.Tratar la recepción como custodia de inmediato y contratar a un CPA independiente para un examen sorpresa

   Custodia significa mantener fondos o valores del cliente, directa o indirectamente, o tener cualquier facultad para obtener su posesión; pero la definición excluye los valores recibidos de manera inadvertida si se devuelven al remitente dentro de 3 días hábiles y se conservan los registros exigidos. Depositar el certificado en la cuenta propia del asesor sería mezclar fondos y activaría todos los requisitos de custodia, incluidos un custodio calificado y una verificación sorpresa anual por un CPA independiente.

   Ref. QB-W73QGRFuente: NASAA Custody Model Rule 102(e)(1)-1 (definition of custody; inadvertent receipt)Reportar un problema con esta pregunta

10. 10. Un agente de un agente de bolsa toma dinero prestado de un cliente minorista de larga data y firma un pagaré con una tasa de interés de mercado. Según la declaración de política de NASAA, esto es:

    • A.Aceptable porque el cliente ofreció el préstamo sin que se lo pidieran
    • B.Prohibido solo si el pagaré tiene una tasa inferior a la de mercado
    • C.Permitido si el agente notifica al agente de bolsa dentro de 10 días hábiles
    • D.Prohibido: un agente no puede tomar prestado dinero ni valores de un cliente✓ Respuesta

    La declaración de política de NASAA enumera prestar a un cliente o tomar prestado de él dinero o valores como práctica deshonesta o no ética, con independencia de la documentación o la tasa de interés; la misma disposición prohíbe al agente actuar como custodio del dinero, los valores o un poder de traspaso firmado del cliente. La razón es que la deuda genera un interés económico personal que entra en conflicto con el del cliente. En un examen de NASAA se aplica esta regla, no las excepciones más amplias de FINRA.

    Ref. QB-9DB3Y2Fuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (loans to or from customers)Reportar un problema con esta pregunta

11. 11. Un asesor de inversiones registrado en el estado toma fondos prestados de uno de sus clientes de asesoría, un banco comercial dedicado al negocio de otorgar préstamos, en las condiciones comerciales estándar del banco. Esto es:

    • A.Permitido, porque el cliente es una institución financiera dedicada al negocio de prestar fondos✓ Respuesta
    • B.Permitido solo si el asesor notifica primero el préstamo al Administrador
    • C.Prohibido: un asesor nunca puede tomar prestado de un cliente
    • D.Permitido solo si el asesor no tiene facultades discrecionales sobre la cuenta del cliente

    La regla para asesores es más estrecha que la de agentes: un asesor no puede tomar prestado dinero ni valores de un cliente salvo que el cliente sea un agente de bolsa, una filial del asesor o una institución financiera dedicada al negocio de prestar fondos. Un banco que presta en sus condiciones comerciales habituales encaja de lleno en esa excepción, porque la operación es su negocio normal y no un aprovechamiento de la relación de asesoría. Nótese que las listas de excepciones para prestar y para tomar prestado no son idénticas.

    Ref. QB-SVG8J3Fuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(f)-(g) (borrowing from and lending to clients)Reportar un problema con esta pregunta

12. 12. Un agente propone participar tanto en las ganancias como en las pérdidas de la cuenta de un cliente. Según la declaración de política de NASAA, esa participación es:

    • A.Permitida solo si la participación del agente en ganancias y pérdidas es proporcional a su aportación de capital
    • B.Permitida solo con el consentimiento verbal del cliente
    • C.Permitida solo con la autorización escrita tanto del cliente como del agente de bolsa✓ Respuesta
    • D.Prohibida en toda circunstancia

    Se trata de una prohibición condicional, no absoluta: la regla de NASAA impide al agente participar directa o indirectamente en las ganancias o pérdidas de la cuenta de un cliente salvo que cuente con autorización escrita tanto del cliente como del agente de bolsa al que representa. Exigir el consentimiento escrito de la firma permite supervisar el conflicto resultante. El requisito de proporcionalidad con la aportación es un concepto de las reglas de FINRA, no de la declaración de política de NASAA.

    Ref. QB-8DYQSZFuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (sharing in profits or losses)Reportar un problema con esta pregunta

13. 13. Para cerrar una venta, un agente le dice a un cliente indeciso: «Si dentro de un año esta acción está por debajo de su precio de compra, yo personalmente le cubro la diferencia». Esta promesa es:

    • A.Permitida si el agente tiene patrimonio suficiente para cumplirla
    • B.Prohibida: garantizar al cliente contra pérdidas no es ético✓ Respuesta
    • C.Permitida si el cliente es un inversionista acreditado
    • D.Admisible si la promesa se pone por escrito y el agente de bolsa la aprueba

    Garantizar a un cliente contra pérdidas en cualquier cuenta u operación de valores es una práctica prohibida enumerada, sin excepciones, y la regla paralela para asesores prohíbe garantizar al cliente un resultado específico. La prohibición existe porque tal promesa tergiversa la naturaleza del riesgo de mercado e induce a comprar por motivos ajenos a los méritos del valor; ni la aprobación de la firma ni el patrimonio personal la subsanan.

    Ref. QB-RV5WC2Fuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (guaranteeing against loss); NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(l)Reportar un problema con esta pregunta

14. 14. ¿Cuál enunciado describe mejor el churning (operación excesiva)?

    • A.Cualquier cuenta en la que ocurran más de doce operaciones en un año natural
    • B.Recomendar a todos los clientes únicamente los productos propios del agente de bolsa
    • C.Comprar y vender el mismo valor el mismo día sin cambio en la propiedad beneficiaria
    • D.Inducir operaciones excesivas en tamaño o frecuencia para los recursos y objetivos✓ Respuesta

    El churning se define cualitativamente, no por un número de operaciones: consiste en inducir transacciones excesivas en tamaño o frecuencia dados el carácter de la cuenta y los recursos y objetivos del cliente, cuando el agente controla la cuenta y opera para generar comisiones. Comprar y vender el mismo valor el mismo día sin cambio de propiedad beneficiaria es una operación ficticia (wash sale), una práctica manipuladora distinta. En un asesor el abuso se agrava porque cobra por asesorar y sin embargo se beneficia del volumen de operaciones.

    Ref. QB-7DMDMYFuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (churning); NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(c)Reportar un problema con esta pregunta

15. 15. Un agente registrado vende participaciones en un programa privado de bienes raíces a varios de sus clientes de corretaje. Las operaciones nunca se registran en los libros de su firma. Esta práctica es:

    • A.Aceptable siempre que el agente no reciba compensación por las ventas
    • B.Prohibida salvo que la firma haya autorizado las operaciones por escrito antes de ejecutarlas✓ Respuesta
    • C.Prohibida solo si las participaciones no están exentas de registro
    • D.Permitida si el agente informa a cada cliente que actúa fuera de la firma

    Esto es selling away: efectuar operaciones de valores no registradas en los libros ordinarios del agente de bolsa al que representa el agente está prohibido salvo que la firma autorice las operaciones por escrito antes de ejecutarlas. La regla protege a los clientes al asegurar que la firma pueda supervisar el producto y la recomendación; ni la exención del valor, ni la falta de compensación, ni la divulgación al cliente sustituyen la autorización escrita previa de la firma.

    Ref. QB-QVSJ7ZFuente: NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices of Broker-Dealers and Agents (selling away / transactions not recorded on the firm's books)Reportar un problema con esta pregunta

16. 16. Un agente vende un valor en una operación que califica como operación exenta, y el valor mismo es un valor exento. Al realizar la venta, el agente tergiversa deliberadamente un hecho material sobre las finanzas del emisor. El agente ha cometido:

    • A.Una infracción solo si el comprador finalmente sufre una pérdida
    • B.Una infracción solo de la ley federal; el Administrador estatal no tiene jurisdicción
    • C.Una infracción — las disposiciones antifraude se aplican a todo valor y operación, incluso exentos✓ Respuesta
    • D.Ninguna infracción, porque tanto el valor como la operación están exentos de la Ley

    Las exenciones de la Ley Uniforme de Valores eximen únicamente de los requisitos de registro; no existe exención alguna de las disposiciones antifraude, que declaran ilícito, en relación con la oferta, venta o compra de cualquier valor, hacer una declaración falsa sobre un hecho material u omitir un hecho material necesario para que las declaraciones no induzcan a error. La responsabilidad depende de la declaración falsa, no de que el comprador pierda dinero, y el Administrador estatal tiene jurisdicción donde la oferta se originó, se dirigió o se aceptó.

    Ref. QB-6D93FXFuente: Uniform Securities Act Section 101 (1956) / Section 501 (2002); SEC Rule 10b-5Reportar un problema con esta pregunta

17. 17. Un abogado de un bufete se entera por los expedientes de la firma de que un cliente planea lanzar una oferta pública de adquisición sorpresa sobre una empresa cotizada. Compra acciones de la empresa objetivo antes del anuncio. Conforme a la ley federal de valores, él:

    • A.Es responsable por apropiación indebida: violó un deber hacia la fuente de la información✓ Respuesta
    • B.No es responsable, porque no es un iniciado de la empresa objetivo
    • C.No es responsable, porque no debe deber fiduciario alguno a los accionistas que le vendieron las acciones
    • D.Es responsable solo si además transmitió la información a otra persona

    Bajo la teoría de la apropiación indebida, una persona infringe la Sección 10(b) y la Regla 10b-5 al operar con información material no pública en violación de un deber hacia la fuente de esa información —aquí, su bufete y el cliente—, aunque no deba deber alguno a los accionistas de la empresa objetivo. El engaño se comete contra la fuente de la información, por lo que no se requiere ser un iniciado clásico ni haber pasado el dato a otro.

    Ref. QB-PVE82YFuente: Securities Exchange Act Section 10(b) and Rule 10b-5; misappropriation theory (United States v. O'Hagan)Reportar un problema con esta pregunta

18. 18. Un agente se entera de que su firma está por ejecutar una orden de compra muy grande de un cliente sobre una acción poco líquida. Antes de ingresar la orden del cliente, compra acciones para su propia cuenta. Esta conducta es:

    • A.Aceptable siempre que la orden propia del agente sea pequeña
    • B.Permitida, porque la información se refiere a una operación y no al negocio del emisor
    • C.Prohibida solo si ningún gerente de sucursal aprobó por escrito la orden del agente
    • D.Prohibida: operar por delante con información de mercado no pública es engañoso✓ Respuesta

    El front running es un ardid manipulador y engañoso: el agente aprovecha información material no pública sobre una orden en bloque inminente y se apropia del movimiento de precio que corresponde al cliente, anteponiendo su interés al de este. La información sobre el flujo de órdenes constituye información material no pública, por lo que ni el tamaño reducido de su orden ni la aprobación de un supervisor legitiman la operación.

    Ref. QB-DDRDN7Fuente: Securities Exchange Act Section 10(b) / Rule 10b-5; NASAA Statement of Policy on Dishonest or Unethical Business Practices (manipulative or deceptive devices)Reportar un problema con esta pregunta

19. 19. Un asesor de inversiones quiere entregar su lista de clientes, con información de sus tenencias, a una agencia de seguros no afiliada que comercializará rentas vitalicias a esos clientes. Esto es:

    • A.Admisible si el asesor divulga la práctica en su Formulario ADV
    • B.Permitido, porque una firma puede compartir libremente la información de clientes con fines de mercadeo
    • C.No permitido sin el consentimiento del cliente salvo que lo exija la ley✓ Respuesta
    • D.No permitido salvo que la agencia de seguros acuerde por escrito mantener la confidencialidad

    Divulgar la identidad, los asuntos o las inversiones de un cliente es una práctica no ética enumerada, salvo que la ley lo exija o el cliente lo consienta. La Regulación S-P añade una capa federal de privacidad: avisos de privacidad inicial y anual, derecho a optar por no compartir información personal no pública con terceros no afiliados y salvaguardas para proteger los registros del cliente. Una promesa de confidencialidad del receptor no sustituye el consentimiento del cliente ni el derecho de exclusión.

    Ref. QB-WVWJ88Fuente: NASAA Model Rule 102(a)(4)-1(n) (client confidentiality); SEC Regulation S-P (17 C.F.R. Part 248)Reportar un problema con esta pregunta

20. 20. Un agente cree razonablemente que una clienta de 78 años está siendo explotada financieramente por su sobrino, quien además es el tercero que la clienta designó previamente para ser contactado sobre su cuenta. Conforme a la ley modelo de NASAA, la firma del agente debe:

    • A.No tomar ninguna medida durante 15 días hábiles mientras la firma completa una investigación interna
    • B.Notificar primero al sobrino, porque es el tercero designado por la clienta
    • C.Informar únicamente al departamento de cumplimiento de la firma, que no tiene obligación de notificar a organismos externos
    • D.Notificar sin demora a Servicios de Protección de Adultos y al Administrador, y no al sobrino sospechoso✓ Respuesta

    Para un adulto elegible —una persona de 65 años o más, o amparada por el estatuto estatal de protección de adultos— la notificación a los Servicios de Protección de Adultos y al Administrador estatal de valores es obligatoria en cuanto una persona calificada crea razonablemente que hubo o se intenta una explotación. Avisar al tercero designado es solo facultativo y está expresamente prohibido cuando esa persona es sospechosa, pues el aviso alertaría al presunto responsable. El cumplimiento de buena fe otorga inmunidad frente a responsabilidad administrativa y civil.

    Ref. QB-6BBWEXFuente: NASAA Model Act to Protect Vulnerable Adults from Financial Exploitation, Sections 3-4 (governmental disclosures; third-party notification)Reportar un problema con esta pregunta

Preguntas de práctica basadas en los temarios de NASAA y la Ley Uniforme de Valores. No afiliado a NASAA ni FINRA, y no es asesoramiento de inversión ni legal. Sobre los exámenes NASAA →